后续提升客户付费意愿为要

新京报漫画/赵斌

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腾讯音乐IPO闯关

腾讯音乐12月12日在美国纽交所上市，当日截至收盘，其股价为14美元/股，涨7.69%，市值达到228.94美元。

腾讯音乐是目前国内最大的音乐平台，旗下产品包括QQ音乐、酷狗、酷我、全民K歌，雄踞国内音乐APP排名前四席。广阔的音乐平台让用户既可以听歌、唱K，还可以直播，也为创作者和艺术家提供创作和分享的空间。

在一片亏损的在线流媒体音乐服务领域，腾讯音乐却逆袭增长，业绩丰厚。2017年，腾讯音乐营收规模达到109.81亿元，同比增幅151.8%，经调整后的净利润13.19亿元，同比增幅接近15倍（1451.76%）。此外，今年前三季度，腾讯音乐的盈余现金保障倍数（亦称盈利现金比率）超过100%达到136.70%。

庞大的客户群和涵盖广阔的版权托盘，为腾讯音乐支撑起可观的利润。

大体量富有大潜力。截至2018年第三季度，腾讯音乐在线音乐的活跃用户达到6.55亿人，覆盖一大部分在线音乐用户。日活跃用户每天在腾讯音乐平台上花费的时间平均时长70分钟。

精锐的版权也构建了腾讯音乐深厚的护城河。华语版权方面，腾讯音乐将杰威尔、福茂、乐华、英皇揽入怀中；欧美版权方面，囊括全球三大唱片公司华纳、索尼、环球在中国内地的独家版权；日本版权方面，CUBE、YG、JVR、LOEN等巨头版权悉数被购买。目前腾讯音乐拥有来自200多个国内和国际音乐品牌的超过2000万首曲目。雄厚的版权让腾讯音乐躺着数钱。

可见腾讯音乐质地优良，前景可观，但也不可高枕无忧，盲目陶醉。

首先，世界经济不确定性的负面影响也会渗透到在线娱乐业。有人说，经济越萧条，娱乐业越火爆。这其实是一个伪命题。经济在下滑初期，娱乐业反而会发达，因为大家还有老本可以消费，鼓囊囊的腰包还可以供应吃喝玩乐。而进入萧条期后，没钱消费了，这个时候，娱乐业会遭遇较大冲击。

其次，客户和版权也不是铁板一块。在腾讯音乐数亿客户中，付费用户2490万，自费率仅3.80%，对比Spotify40%的付费率，差距甚远。腾讯音乐虽有雄厚的版权，可是版权一旦到期，下一轮的版权签约，涨价已是大概率，将加大腾讯音乐的成本，直接影响公司的效益。据华尔街见闻报道，去年5月环球在国内寻找新一轮版权合作伙伴，最初环球的授权费仅仅只有三四千万美元。但经过各方争夺之后，腾讯音乐方面给出了3.5亿美元现金，再加1亿美元股权的巨额报价，由此可见巨头们烧钱的决心。

再次，腾讯音乐还要面临NBA音乐联盟（网易、百度、阿里）的围剿。此前，NBA三家各自为战，2015年版权大战、2017年环球音乐录音版权争夺战尘埃落定后，三家逐渐开始有联合的意向。所谓枪打出头鸟，当腾讯音乐一枝独秀时，竞争对手们势必蜂拥而上，以“合纵缔交”予以抗争。

还有，从中概股在美国的表现来看，Dealogic数据显示，2018年中国企业赴美上市的31宗IPO里，平均跌幅约为11%。腾讯音乐上市首日大涨，并不意味着日后都有这样的好运气。

因此，腾讯音乐必须正视面临的严峻形势，要在提升客户的消费意愿上下工夫，锁定现有用户，深耕市场，千方百计增加用户黏性，并使用户心甘情愿地加入VIP付费行列。这才是保障腾讯音乐业绩持续增长的根本之策。这既要有技巧，也要有热情，更要有耐心。

□蔡恩泽（财经评论人）

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