人民币飙升A股为何不联动

■ 刘柯

去年有人说，如果人民币兑美元升破6.8，则A股的牛市就会到来。本周，人民币还真升破6.8了，截止周五下午3点离岸人民币兑美元已经涨到6.75，但A股对于人民币凌厉的升值似乎并没有产生联动效应。

人民币升值与A股市场上涨有什么关联呢？从宏观角度讲，人民币升值标志着中国的综合国力增强，宏观经济健康运行，这是A股上涨的大环境条件；从微观角度看，人民币升值，会加速海外资金流入，大量的外资购入以人民币计价的资产。特别是现在A股不断纳入国际资本市场指数，追踪这些指数的海外投资基金要避免汇兑成本的上升，理论上讲会在人民币处于低位时加速买入。2005年到2007年的大牛市，就是因为当时人民币的升值。当然，人民币此次升值有没有持续性尚待观察，但既然已经从6.98升到了6.75，升幅高达3%以上，接近正常年份一年的升幅了，A股却纹丝不动，有点说不过去。

本周有一个很有意思的传闻，那就是央行直接入市买股票这个事情。虽然只是一个传闻，但也让A股上下颠簸了一番。从现实角度看，央行直接入市购买股票，确实只有日本出现过，但央行直接出手干预资本市场却并不罕见，美国是以购买国债的形式为资本市场注资。中国央行与资本市场的关系，主要出现在2015年大跌时对券商信用背书，以及对汇金公司的注资，间接干预资本市场。但到目前为止，央行与资本市场还隔了几层，所谓“国家队”只是一种约定俗成的称谓。所以说，从理论上讲，央行直接入市购买股票现实操作的意义并不大。

在中国金融领域，目前杠杆率最高的不是股市，而是房市。而要保持经济平稳健康发展，合理宽裕的流动性需要继续，房地产的杠杆率又不能水涨船高，这是一把双刃剑。现在是不是到了启动股市这个尚处洼地的资金池的时候？ （紧转5版）

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