中信建投被清仓的另一种解读

■ 刘柯

中信证券清仓减持中信建投，很多人没有搞清楚原因。从表面上看，中信建投最近几年经纪业务滑坡厉害，投行业务也不景气，研究报告更是黑天鹅频飞，被卖掉似乎顺理成章。但是这些原因大家都心知肚明，似乎并不能成为中信证券清仓减持的理由。

那么，真正的原因是什么呢？如果从局外人的角度去分析，应该永远找不到最正确的答案。今天，我们试着从另一个角度去分析一下。

此前，一个关于券商的消息被广泛关注，那就是央行提高几家头部券商短期融资券余额上限，中信证券赫然在列。短期融资券是指企业在银行间债券市场发行（即由国内各金融机构购买而不向社会发行）和交易，并约定在一年期限内还本付息的有价证券。短融券和次级债，都是券商在进行日常经营时的常规融资手段。在市场处于牛市时，融资余额、约定式购回等业务金额都会快速上升，券商发行短融券的意愿较强，比如2015年。但现在的市况远非2015年大牛市可比，央行在这个时候提高头部券商短融券余额上限又有什么意图呢？

从好的方面去理解，是不是为未来的上涨行情未雨绸缪？2017年12月，央行核准的中信证券余额上限仅仅为159亿元，现在突然达到了469亿元，增加了310亿元。这也是在2015年去杠杆不断“缩融”以后券商重新“加杠杆”的过程。而每次券商加杠杆，又会诱发新一轮行情的展开，只是不一定会一蹴而就。两融业务从2010年开始，但直到4年之后才催生了一波超级大行情，这个过程也是投资者不断“扩融”的过程，因此现在去断定马上会有一波大行情可能为时尚早，但酝酿却可能一直在进行中，退一步说结构性行情其实一直都存在，比如虽然指数踌躇不前，但像贵州茅台、上海机场这样的长线股其实已经在屡创新高。

我们再回过头去看中信证券清仓出售中信建投，有市场人士就分析，如果中信证券是把卖出来的100亿资金腾挪出证券市场，那就不是好事，但如果是留在证券市场，那未必是坏事。 (紧转5版)

新闻推荐

证监会法律部：两高司法解释对维护科创板市场秩序有重大意义

6月28日下午，最高人民法院、最高人民检察院联合发布出台《关于办理操纵证券、期货市场刑事案件适用法律若干问题的解释》...