片仔癀1.66亿接盘华润片仔癀划算吗？

记者 | 陈慧东

华润医药（3320.HK）和片仔癀（600436.SH）终于分道扬镳，两者长达七年的合作关系宣告结束。

6月28日晚，片仔癀发布公告称，公司拟参与竞买华润医药公开挂牌转让的华润片仔癀药业有限公司（下称华润片仔癀）51%股权，转让底价1.66亿元。如竞买成功，公司将持有华润片仔癀100%的股权，公告称，这有利于公司主营发展和核心竞争能力提高，完善普药业务的规划布局。

华润片仔癀由华润医药与片仔癀在2012年合资成立。华润医药官网信息显示，片仔癀负责生产药品和提供专利等无形资产，以旗下茵胆平肝胶囊、护肝片等7个评估值为5200万的产品及现金2.42亿出资，占有华润片仔癀49%的股份；华润医药则出资3.06亿元，并引入自己的销售管理平台和渠道，占有华润片仔癀51%的股份。

根据转让项目的评估报告显示，华润片仔癀总资产价值约为2.94亿元，净资产价值2.92亿元，华润片仔癀51%股权的评估价约为1.66亿元。

有分析认为，合作未达预期是华润医药选择退出华润片仔癀的最主要原因。

华润医药曾试图通过与片仔癀的“联姻"，为自身的“大健康版图"落下重要一子。2011年底，华润医药与片仔癀控股股东漳州国资委签订了《投资合作协议》，双方约定在华润片仔癀成立后3年内，使其年生产销售额超2亿元，十年内使其成为年生产销售额超20亿元、净利润超2亿元的特色制药企业。

然而，华润片仔癀的业绩却极少达到预期。财报数据显示，2012年至2018年间，华润片仔癀仅在2014年实现2.00亿元营收“压线"达标，其余六年均未达到预期业绩。此外，界面新闻记者注意到，华润片仔癀在2016年以前一直处于亏损状态，四年间累计净利亏损约6845万元。

片仔癀6月28日披露的公告还显示，截至本转让项目挂牌前，华润医药已货币实缴出资1.53亿元，成功受让股权后，受让方将继续承担在标的企业章程规定的未来时日缴足出资的义务；此外，片仔癀作为出资的无形资产中，专利号为ZL02331920.8、ZL02331919.4及ZL200930171828.3的3项外观专利已失效。

华润片仔癀成立7年仍无自有生产基地，目前经营产品均由片仔癀生产，华润片仔癀目前无法获得其持有7个核心产品的生产技术和药品批文。

老字号药企片仔癀近年来业绩发展较为平稳。2015年至2018年，片仔癀年营收增速分别为29.70%、22.45%、60.85%、28.33%，净利增速分别为6.35%、14.88%、50.53%、41.62%。2019年一季度实现净利4.04亿，同比增加24%。

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