欺诈性提高利润率？安踏体育年内第二次遭遇做空，盘中大挫超8%

记者 |梅岭

7月8日，曾多次遭遇做空的安踏体育（2020.HK）再遭“狙击"股价跳水，盘中一度下挫8.7%，随后安踏体育发布短暂停牌公告，安踏股份将于当日下午1点起短暂停止买卖，与该公司有关的所有结构性产品亦将同时短暂停止买卖。截至当日收盘，安踏体育股价停留在51.250港元/股，下跌7.32%。总市值1384亿港元，市盈率29.56。

安踏体育当日暴跌因做空机构浑水7月7日发布的做空报告所致。该报告指出，安踏的财务报表不值得投资者信任，报告认为安踏发布行业领先的营业利润并不是因为运作良好，相反是因为安踏使用了许多秘密控制的一级分销商欺诈性地提高其利润率。浑水表示有确凿证据表明安踏秘密控制着很大一批经销商。在其提供的27个分销商文件证据中，至少25个为一级分销商。

浑水在做空报告中指出，安踏控制的一级分销商总数可能超过该公司约46家中的40多家，其秘密控制的分销商似乎占安踏品牌销售额约70%。安踏声称其一级分销商是独立第三方，这是个谎言。浑水表示，在其研究过程中，其首先关注了纸质文件，该研究证明对众多一级分销商的控制，最大的经销商之一的监事是安踏负责销售的执行董事吴永华，此外，安踏的四位前高级经理和一位主要经销商的前经理人随后在采访中明确表示，安踏控制着经销商。

这已经不是安踏体育第一次被做空。2018年6月，做空机构GMT曾发布做空报告，该份报告指出，在上市的16家中国体育用品公司中，已经有9家被证实是骗子并全部来自福建，除安踏体育外，还包括特步（01368.HK）和361度（01361.HK）。GMT认为安踏体育利润率难以置信，安踏要么是世界最好的体育用品公司，要么就是骗子公司，并表示安踏只值10港元。当日安踏股价下跌超5%。

2019年5月底，另一个做空机构Blue Orca再次盯上安踏体育，质疑安踏收入不透明，并表示其股价有高达34%的下降空间。当日安踏体育股价下跌超过10%，后有所反弹。安踏董事会在当时强烈否认了有关猜测，认为有关猜测并不准确及具误导性。

2018年，安踏体育实现营收241亿元，同比增长44.4%，归属于上市公司股东净利润达41亿元，同比增长32.9%。2008年安踏收购的FILA为其营收净利润增长贡献颇多。2018年，安踏鞋类销售额达到86.31亿元，同比增长22.5%，服装类销售收入147.09亿元，同比增长61.4%，配饰类销售额达7.59亿元，同比增长43.9%。安踏体育在2018年业绩发布会上表示截至2019年底，预计中国安踏店总数目将达到10100至10200家。

4月12日，安踏体育公布2019年第一季度营运表现，安踏品牌产品的零售金额同比取得10%-20%的增长，非主品牌产品的零售金额则取得65%-70%的升幅。今年以来，安踏体育股价累计上涨37.24%。

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