美联储释放最强降息信号！美股创新高黄金再爆发 全球货币宽松或开启 中国会降息吗？

美联储降息可能性增大，全球风险资产狂欢！

前夜美联储主席鲍威尔的国会证词再次释放出强烈的降息信号，全球资本市场再度迎来一波大涨。

据CME“美联储观察”，证词讲稿公布后，美联储7月降息25个基点至2.00%～2.25%的概率从73.4%上升为97.2%，9月降息25个基点至2.00%～2.25%的概率从29.4%上升至36.2%；降息50个基点的概率也有所增加。有专家指出，当前全球货币政策宽松周期正在开启，中国货币政策大概率也会跟随美联储降息。但是，我国仍在利率市场化深入推进的进程中，调整存贷款基准利率的可能性已大为降低。研究人士认为，中国若要降息，很可能会按照“美联储—国内公开市场操作—中期借贷便利(MLF)—定向中期借贷便利(TMLF)—贷款基础利率(LPR)—贷款利率”这一传导路径去做。

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经济前景不确定鲍威尔释放最强降息信号

北京时间7月10日22时，鲍威尔在美国众议院就货币政策发表作证演讲，但其讲稿提前放出。

演讲稿显示，许多美国联邦公开市场委员会(FOMC)的委员认为，6月FOMC会议以来，不确定性持续打压前景预期，需要在一定程度上放松政策。

此前6月20日的FOMC会议，美联储的议息决议维持目标利率2.25%～2.50%不变，但如市场预期释放了降息信号。

在公开的证词中鲍威尔称，美联储基本预期是：美国经济增长保持稳定，劳动力市场保持强劲，通货膨胀率回升至央行2%的目标。但目前，贸易及全球经济增速前景存在不确定性，总体经济增长也已“放缓”。

鲍威尔证词谈及一些关键指标，积极方面在于：1.美国消费支出一季度疲软，但二季度有所回升，且正在稳步增长；2.上半年劳动力市场强劲，就业健康。

但更多消极方面的苗头显现：1.近几个月来，许多海外经济体的经济动能有所放缓；2.美国经济长期面临两大挑战：高企且不断增长的联邦债务、薪资增速水平较低且相对停滞；3.因担忧贸易问题，投资似乎显著下滑；4.房地产市场及制造业似乎在二季度再度下滑；5.通胀依然低迷，疲弱的通胀有可能比美联储目前预期的更加持久。

“6月的就业报告没有改变我们的政策展望，6月政策会议以来公布的数据持续令人失望。”鲍威尔表示，经济增长“乱流”重新出现，美联储将酌情采取“适当”行动，以维持美国经济增长。

在听证会上，鲍威尔重申美联储“独立性”，表示即使特朗普要求他辞职，他也不会这样做。“法律规定我的任期是4年，我愿意完成任期。”此前，特朗普多次公开抨击美联储政策和鲍威尔，宣称有权换掉鲍威尔。

此后美联储公布的会议纪要显示，多数美联储官员认为风险上升的情况下降息的理由增强，预计美联储近期存在更多宽松空间。“如果即将公布的数据显示经济形势进一步恶化，降息可能是合适的。”

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全球风险资产狂欢 美股三大股指再创新高

在美联储证词放出的当时，全球资本市场反应剧烈。

1.美股，开盘后三大股指持续拉升，纷纷创下历史新高。标普500指数一度冲破3000点大关，收盘报2993.07点，涨幅0.45%；纳斯达克指数盘中一度逼近8230点，收盘报8202.53点，涨幅0.75%；道琼斯指数盘中暴力拉升近300点，收盘报26860.2点，涨幅0.29%。

2.美债，美国10年期、5年期、2年期国债收益率均跳水，美债收益率持续倒挂。

3.外汇，美元指数跳水，美元兑人民币大幅下挫。

4.商品，包括原油、黄金在内的商品全线大涨，油价创6周以来新高，黄金瞬间冲上1400点。

对于国内股民来说，最关心的莫过于对A股影响几何。昨夜受该消息刺激，A50期货直线拉升100点。然而，A股三大股指周四冲高回落，盘中涨幅一度都超过1%，最终收盘涨跌互现。具体来看，沪指上涨0.08%，报收2917.76点；深成指下跌0.15%，报收9152.77点；创业板指上涨0.25%，报收1514.20点。市场成交量依然低迷，两市合计成交仅有3484亿元，行业板块涨跌互现，黄金板块强势领涨。

当前，全球货币政策宽松周期正在开启，中国货币政策会跟随美联储降息吗？

有分析表示，我国仍在利率市场化深入推进的进程中，调整存贷款基准利率的可能性已大为降低。中信证券表示，全球流动性拐点趋势明确，降息预期的短期扰动很快会恢复。维持7月是全年第二波做多窗口的判断，短期核心资产调整提供更佳的配置机会。

研究人士认为，中国若要降息，很可能会按照“美联储—国内公开市场操作—中期借贷便利(MLF)—定向中期借贷便利(TMLF)—贷款基础利率(LPR)—贷款利率”这一传导路径去做。

也有专家指出，并不能完全排除中国央行下调存贷款基准利率的降息操作。中国是否降息，很大的变量仍在于中美经贸磋商的后续进展。总体来看，我们的货币政策重点仍应在于松紧适度，把握好经济调结构与货币政策操作的平衡。

民生证券研究院首席宏观分析师解运亮预计，全面降准、降息以及人民币汇率大幅贬值等举措，短期内将难以看到。即使中美经贸磋商的结果不尽如人意，中国央行实施大规模逆周期调节措施的落地时点，大概率也是在2019年末。“考虑到贸易摩擦升级的负面影响长期存在，我们还需预留一些政策空间，用于缓解2020年的经济下行压力。”解运亮对记者表示。

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7月降息大门打开中国会跟随降息吗？

在美联储公布鲍威尔国会证词后。中信证券固收团队发表分析认为，本次听证会可能是美联储内部分歧到暂时统一的信号。

中信证券固收团队表示，鲍威尔对通胀的表述发生了转变，“通胀比预期更低”这句话最值得关注，鲍威尔称“通胀疲软可能比预期的更持久”。

在证词中鲍威尔对于美国经济的基本面回顾可以定义为“形势交错复杂”，对货币政策的回顾可以定义为“从耐心等待到适当采取行动”。

鲍威尔的态度转变传递了美联储对于降息的开放态度。此前6月20日议息会议后公布的点阵图显示，票委对于是否应当降息产生了较大的分歧。2019年美联储货币政策表现出较大不确定性，美联储内部也有较大分歧。

但这一次听证会可能表明美联储内部对通胀暂时有了统一意见，预示着美联储内部由分歧达成暂时统一，这就为7月份的降息铺平了道路。

鲍威尔传递的信号是：美联储可能为7月降息打开了大门。而如果美联储7月降息之后，也将打开国内降息的空间，央行大概率将跟随降息。

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人民币汇率升或贬？近期有波折属正常现象

从基本面来看，中国经济长期向好的大趋势并未改变。作为世界第二大经济体，中国依然保持着6%以上的经济增速，从增长潜力上讲，中国在全要素生产率的改善方面仍有广阔空间。毫无疑问，这是人民币汇率最有力的支撑。国海证券宏观分析师樊磊认为，中美贸易摩擦出现缓解，美联储年内降息，这都意味着人民币可能会适当缓慢地升值。

浙江财经大学金融学院中英国际项目主任党超表示，近两年汇率市场的起起伏伏，其背后逻辑主线始终是中美贸易冲突的不断演变。也就是说，未来的经济不确定性和政策不确定性一旦叠加，就可能令市场预期在短时间内出现“恶化”。目前贸易冲突只是有所缓和，深层次矛盾的解决必然是一个长期复杂而曲折的过程，因此人民币汇率在此期间必然有波折。

今年5月上中旬，伴随中美经贸磋商出现反复，人民币贬值压力再次加大。Choice数据显示，5月6日至17日的10个交易日内，人民币对美元即期汇率贬值合计1772基点；随后6月19日开始美元明显走弱，3个交易日内对人民币下跌最多超过1个百分点。近期，人民币汇率出现阶段性持稳态势。

对此，招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，美元有效汇率走弱，可能带动国际资本向包括中国在内的新兴经济体流入，从而改善相应地区外汇市场的供求状况。从美元周期和基本面因素看，美元指数已属强弩之末，未来更可能走弱，欧元、日元和英镑更可能走强。在现行人民币汇率形成机制条件下，美元弱而欧元、日元强，从参考篮子货币的角度看，将有助于人民币对美元汇率回升。

解运亮告诉记者，5月下旬，随着央行出手一系列措施，人民币汇率得以企稳。总的来看，这一区间人民币对美元汇率贬值的主要驱动力仍是市场力量，而非政策因素。6月下旬以来，伴随美联储降息预期升温和中美重启经贸磋商，人民币在前期贬值基础上出现小幅反弹。解运亮指出，综合来看，短期内人民币对美元汇率以小幅双向波动为主，长期看，中国经济发展前景领先全球，人民币升值是大概率事件。

综合《中国基金报》《证券时报》

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