今年下半年中国何时会降息降准？央行回应降息预期：坚持“以我为主”的原则

2019年上半年金融数据

美联储释放降息信号，中国央行会跟进吗？未来还会降准吗？下阶段货币政策怎么走？

在前日召开的上半年金融统计数据发布会上，中国人民银行办公厅主任周学东、货币政策司司长孙国峰、调查统计司司长阮健弘就上述热点问题一一解答。对于降息预期，央行表示，坚持“以我为主”的原则。

重点一全球进入降息周期，中国会降息吗？

近期美国降息预期增加，全球货币政策都将进入降息周期，国内外市场对中国降息的预期也在升温。孙国峰表示，观察中国的利率水平要看整体的市场利率和贷款利率，两者从去年开始一直在降低。

下阶段，人民银行还将继续稳健的货币政策，密切监测国内经济金融形势的变化，在统筹平衡好内外均衡的前提下，坚持“以我为主”的原则，根据中国的经济增长和价格形势变化及时进行微调，综合利用多种政策工具，保持流动性合理充裕，市场利率合理稳定，同时推动深化利率市场化改革，疏通货币政策向贷款利率传导，最终降低企业融资实际利率。中国下半年还会降准吗？

货币政策司司长孙国峰表示，下一步人民银行将以发展实体经济和防范金融风险为重点，深化金融供给侧结构性改革，实施好稳健的货币政策，保持战略定力，加强宏观政策协调，进一步做好六稳，促进形成供给体系、需求体系、金融体系相互支持的三角形框架。

在降低存款准备金方面，此前人民银行宣布实施“三档两优”的新框架。

新框架主要是对聚焦当地服务县域的农村商业银行系统，存款准备金率和当地信用社并轨，分三次实施到位，向1159家农村商业银行释放了长期资金约3000亿元，释放资金全部用于长期发放小微企业和民营企业贷款。据人民银行了解的情况，享受到降准政策的农商行，在5月15日和6月17日两次定向降准后，提供的新发放小微民企贷款增量大大超过降准的资金规模。

从准备金角度而言，人民银行下一步将继续完善“三档两优”制度框架，根据经济金融形势变化，综合运用多种货币工具，营造适宜的货币政策环境，促进经济平稳健康发展。

重点二中小金融机构融资状况明显好转

中国人民银行办公厅主任周学东表示，接管包商银行是法定行为，接管后总体运行平稳。现在已进入第二阶段，进行清产核资，之后可能要进行重组。未来不管怎么重组，这家银行还是会存在，有可能会换个名字，所以在接管期间和未来，这家银行开展的业务还会延续下去。

有人担心接管包商银行对市场有很大冲击，特别是对一些中小金融机构流动性冲击较大。大家一定要认识到，接管包商银行是一个法治化和市场化行为，特别是接管后，对大额债权人的先期保障不是百分之百的，打破了以往的刚性兑付。应该说，从5月24日接管包商银行后，金融市场逐步认识到，金融体系特别是银行体系中存在的同业业务的刚性兑付逐渐打破。打破后，过去中小金融机构开展同业业务比较激进的、不对交易对手和金融产品进行风险识别和确定风险溢价的做法可能就难以持续了。所以有些机构出现一些短期流动性困难。

经过六七个月的修复，市场自身有一个调整和适应，再加上央行也采取了很多措施，来帮助中小金融机构扩大融资渠道，中小金融机构融资状况近期有了明显好转。有市场人士测算，大体上中小金融机构同业业务的融资水平恢复到了接管之前的80%～90%的水平，这个水平大体上是合理的。

重点三M2增速企稳连续保持三个月增长

调查统计司司长阮健弘表示，6月末，广义货币（M2）同比增长8.5%，增速已连续保持三个月，比上年同期高0.5个百分点。

今年以来，人民银行会同有关金融管理部门推动银行发行永续债，多渠道补充资本金，稳定监管预期，增强商业银行资金运用能力，推动了M2增速企稳。

一是银行贷款总体保持较快增长。6月末增速是13%，虽然比上月末有所回落，但比上年同期高0.3个百分点，仍然保持较高水平；

二是银行债券投资增速比较快。6月末银行债券投资同比增长18.8%，比上年同期高4.6个百分点，处于历史较高水平，较好支持了地方政府专项债和企业债的发行；

三是商业银行以股权投资的方式，对非银行金融机构融出资金规模的降幅有所收窄。6月末，商业银行对非银金融机构融出资金规模负增长6.8%。也就是说，去年以来银行表外资金大幅下降的状况明显有所缓和，表内外资金关系以及表外融资变化趋于稳定。

在M2增速保持平稳的同时，狭义货币（M1）增速也有所回升。6月末，M1同比增长4.4%，比上月末高1个百分点，这反映了市场主体对高流动性资产的配置需求有所恢复。

重点四社融规模今年上半年增速逐渐回升

阮健弘介绍，社融规模今年上半年增速逐渐回升，6月末增速10.9%，比上年末高1.1个百分点，是2018年7月以来的最高水平，显示出金融对实体经济的支持力度在加大。拉动社会融资规模回升的因素主要有以下五方面：

一是贷款保持较快增长。今年以来，金融机构继续加大对实体经济的信贷支持。上半年，金融机构对实体经济发放的人民币贷款累计增加10.02万亿元，比上年同期多增1.26万亿元。

二是企业债券的融资增速加快。6月末，企业债券余额是21.28万亿元，同比增长11.2%，比上年末高2.3个百分点，增速也是近两年来的最高水平。

三是地方政府专项债发行力度明显加大。6月末，地方政府专项债余额8.45万亿元，同比增长44.7%，比上年末高12.1个百分点。

四是委托贷款和信托贷款负增长势头持续减缓。受基建和房地产销售回暖的影响，委托贷款和信托贷款负增长的势头在持续减缓。6月末委托贷款的余额是11.89万亿元，同比下降9.9%，降幅比上年末缩小了1.6个百分点。

五是未贴现银行承兑汇票降幅明显缩小。6月末，未贴现的银行承兑汇票余额为3.77万亿元，同比下降9.6%，降幅较上年末缩小4.7个百分点。上半年，未贴现的银行承兑汇票减少389亿元，同比少减2327亿元。

重点五坚持稳健货币政策保持汇率稳定

孙国峰表示，下阶段，央行将继续坚持稳健货币政策，会同有关部门深化利率市场化改革，发挥各部门政策合力，促进小微企业贷款实际利率进一步降低。

“在促进小微企业贷款实际利率降低方面，从货币政策角度来看主要是两方面。”孙国峰表示，一是促进降低市场整体利率水平，包括降低DR007、三年期国债利率，企业债券利率等。整个市场利率水平的下降对于降低小微企业贷款实际利率作用巨大。二是通过深化利率市场化改革的方法促进小微企业贷款利率的下降。

孙国峰介绍，2018年以来，人民银行会同有关部门多措并举切实降低小微企业融资成本，取得了积极成效。2019年的前5月，新发放普惠型小微企业贷款平均利率是6.89%，比2018年全年的平均水平下降了0.5个百分点。其中，五大行新发放的普惠型小微企业贷款平均利率是4.79%，比2018年全年下降了0.65个百分点，幅度较大。加上承担或减免信贷相关费用，相当于降低其他融资成本0.54个百分点。小微企业综合融资成本降幅已经超过了1个百分点。

孙国峰表示，我们实行的是以市场供求为基础，有管理的浮动汇率制度。在这样一个制度下，市场供求在汇率形成中发挥决定性作用。所以可以看到，人民币汇率在市场供求的推动下，浮动弹性是增强的，在合理均衡水平上保持了基本稳定，发挥了调节宏观经济、国际收支“自动稳定器”的作用。

从上半年的情况来看，人民币汇率在国际上和其他货币相比都是相对强势的。最近在对中国经济的外部评估当中，国际货币基金组织也认为人民币汇率和基本面相符。未来人民币的走势还是要根据现行市场经济为基础进行调节，一方面，让市场供求在汇率形成中发挥决定性作用；另一方面，人民银行在必要时采取宏观审慎措施，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

重点六虚拟货币要强化监管是共识

针对引起全球极大关注的Facebook宣布推出的加密货币项目Libra，人民银行办公厅主任周学东在当天举行的发布会上直言，人民银行对此也比较关注。

周学东指出，不管是各国官方发行的法定货币还是虚拟货币问题，有一点是达成共识的，那就是它一定要接受监管，比如说要接受反洗钱的监管，反恐怖融资的监管，还有个人信息的保护。

“在我们国家，我们的法定货币就是人民币，只有人民币具有法偿性，其他的虚拟货币并不具有法偿性。也就是说，不管是谁发行的虚拟货币，按照我国现行法律规定，并不具有法偿性。”周学东说。

《中国证券报》

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