持股过节或可领到“红包”

■李志林（忠言）博士

但凡A股投资者，无不羡慕美国股市，连续10年大牛市，指数暴涨320%，数十次创出历史新高；今年股指从历史高点做多下跌5%，至今顽强挺立在27000点左右；涨几倍、几十倍的牛股层出不穷。

反观A股，除了日成交量是港股的10倍、美股的1.5倍以外，沪指仍在3000点徘徊，许多投资者仍未摆脱大幅亏损的困境。人们不禁要问：为何A股仍未显现出应有的活力和韧性，成为投资者财富保值增值的蓄水池？

大小非减持是个股跳水根源美国股市新股上市时，多数股份流通，没有大小非减持问题。即使有部分限售股，也是中长期持股。

而A股直到现在，新股结构十分畸形，上市时，流通股仅占总股本的四分之一甚至十分之一。由于流通盘小，上市后股价容易被资金爆炒。但一年后，当小非解禁时，股价很多被腰斩，科创板新股晶晨股份上市仅两个月，股价就从166元跌至74.6元，腰斩都不止。三年后，当数倍于首发流通股的大非和高管减持后，股价普遍打1至3折。如海普瑞（188—24.67元），国民技术（183—6.34元），汇川技术 （168—24.7 元）、华谊兄弟（91.8—4.69元）、乐视网 （179—1.65元）、华锐风电 （88.8—1.11元），跌得惨不忍睹。

机构投资者实力太弱美国股市之所以稳定性强，主要是机构投资者的资金与市值的占比达到60%—70%，养老基金、保险资金、共同基金（公募基金）成为绝对的主力，中长线投资蔚然成风，鲜有割肉杀跌者。

而A股市场30年，却迟迟没有做最重要的顶层设计——培育与50多万亿市值相匹配的机构投资者的资金队伍。遂导致A股熊长牛短。

目前A股的机构投资者持股情况如何？据央行半年报告，内资机构方面，国家队持有A股市值4.12万亿、公募基金持有 A 股市值2.0844万亿、保险资金持有A股市值1.3324万亿、社保基金和养老基金持有A股市值1528亿和119亿，国内七大机构合计持有A股市值7.85万亿。

外资机构方面，QFII持有A股市值1604.56亿，RQFII今年以来流入1572亿，即使满仓A股也只有6933亿人民币。外资（QFII、RQFII和北上资金）持有的A股股票总市值只有1.65万亿元。

也就是说，A股的内外资机构共持有A股市值9.5万亿，仅占55万亿A股总市值的17%，根本无力维持A股市场的稳定，更撑不起A股进入牛市。何况，许多机构投资者频繁进出，热衷于做短线。（下转5版）

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