低利率环境下资产荒持续加剧 保险机构如何优化资产配置？

“从国际经验来看，基础设施和不动产是保险资金的重要配置领域。国内的投资实践中，目前，保险资金全口径的不动产投资规模1万多亿元，在资金用余额中占比不高，整体风险可控，资产的质量比较好。”10月30日，中国保险资产管理业协会副秘书长陈国力在由上海交通大学上海高级金融学院与亚洲房地产研究院联合主办的“2019中国地产金融峰会暨全球资产配置和证券化论坛”上如此表示。

陈国力谈到，整体来看，随着保险业转型发展的持续深入，保险业姓保的理念落地生根，行业运行稳中向好。从发展态势来看，截至2019年9月末，保险业总资产19.96万亿元，同比增长11.67%，资金用余额是17.78万亿元，同比增长12%。前三季度保费3.45万亿元，同比增长12.6%。预计全年的保费规模超过4万亿元。

从资产配置结构上看，三季度末银行存款2.52万亿元，占比14.18%，债券6.14万亿元，占比34.55%，股票和证券投资基金2.24万亿，占比12.6%。其他的投资6.57万亿元，占比38.68%。资产配置继续保持了多元分散的特点。

从投资收益来看，今年上半年保险资金累计实现投资收益4715亿元，年化收益率5.56%，比去年同期提高0.8%。从历史来看，2004年到2018年年化投资收益率5.33%，保持稳定的水平。

就保险资金在基础设施和不动产领域的配置，陈国力举例称，保险资金直接投资的不动产在直辖市、省会城市、计划单列市等有区位优势的城市。通过金融产品投资的交易对手实力较强，购买的房企债券85%以上为3A评级，不动产债券计划中3A评级超过80%。

“总的来说保险资金在资产负债管理基础上实现了长期投资，稳健投资，价值投资的投资文化，注重绿色投资和责任投资理念，形成了大类配置，长期配置，战略配置的核心专长，建立了全面审慎的风险管理体现。在债券、股票、基金等等传统的投资领域，还是在基础设施，不动产，长期股权、境外投资等等另类投资领域是坚持了这个文化理念，发挥了这个核心的专长，成为了市场价值的发现者，挖掘者，创造者。”陈国力说。

就当前的低利率环境下，陈国力指出，保险资产配置难度加大，随着全球衰退的迹象显现，各国央行放松货币政策，以欧洲日本为代表的负利率资产规模迅速增加，从前三季度的统计数据来看国内经济下行压力比较大，利率长期振荡走低的预期在形成，负债端的保费快速增长，资产端长期优质资产难找，可以从收益风险两个方面可以满足保险机构要求的资产越来越少，资产荒的情况持续加剧。

他还谈到，根据公司各自的负债特点，保险机构或者是通过信用风险下沉加大风险资产配置，或者是选择拉长久期加大另类投资比例获取收益，由于负债成本比较刚性，且负债成本下降的幅度和速度是小于投资回报率，行业面临的信用风险和利差风险加大，保险资产配置是越来越难做。

面对新的宏观形势和发展环境，保险资管业的专家认为发现资金在进行基础设施和不动产投资的时候，一是要负债和资产端同时发力，共同的应对低利率环境下的资产挑战。

第二是在业务开发和风险定价从重信用转向抓资产，从注重交易对手到注重项目质量，从强调担保转为强调项目来源。

三是在投资方式上逐步从债券转向股权，以具有稳定现金流的优质存量项目为重点，通过股权投资获取优质项目，通过后期运营提升资产价值，在保险资金看来广义上的基础设施和不动产是人类活动重要载体，保险资金持续稳定的经营特点决定了其对可以带来稳定回报的优质资产的追求是永远不停息，这个为保险资金与市场机构的合作打开了空间。

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