一孔之见 从美的“跨界”房地产 遭遇增长“失速”说起

近年来随着国内外市场环境变化，部分企业产品竞争力下降，增长乏力，于是纷纷谋求转型升级之路，这当然无可厚非，然而，转型既要一步一个脚印地练好内功，更要看准方向。

说起“美的”，绝大多数消费者都会想起空调、冰洗、小家电等产品，没错，在A股上市的美的集团（000333.SZ）确实是一家以小家电制造闻名的企业。然而，美的集团的创始人何享健在空调之外，还有另一个商业版图——美的置业（03990），这是一家房地产企业，不仅没有家电品牌那样的知名度，也与家电业务完全不搭界。那么，美的一脚踩在家电业，另一只脚跨界进入房地产，是否走得平稳？

先来看看美的置业的业绩。虽然经过2015年至2018年短短4年时间，其销售额从百亿元剑指千亿元，然而，美的置业大量拿地也背上了高额负债与杠杆。2019年上半年，美的置业的负债总额已经达到1861.66亿元，相比去年底的1537亿元继续攀升，净负债率高达95.6%。截至目前，负债或攀升近2000亿元。

背负高负债的同时，在美的置业不断强调冲击“千亿”目标的情况下，其近年来业绩增速已呈较为明显的下滑趋势。财报数据显示，2016年至2019年上半年，公司营业收入同比增长从44.27%、47.74%、70.01%和34.44%；净利润增速分别为157.59%、89.84%、67.85%和20.11%，今年来增速已下滑48%。可以看到，其净利润增速已呈现明显下滑趋势。

高溢价拿地和规模性扩张让公司负债持续走高，经营现金流也非常紧张。根据上市公司2019年中报披露，2019年上半年，美的置业的净负债率高达95.6%，流动负债与非流动负债之间的比重也达到了152%。美的置业短期偿债压力很大。为此，美的置业通过不断发行债券解燃眉之急。今年上半年，美的置业发行了3只公司债，发行金额为37亿元。

表面看似一路高歌猛进的美的置业，在高负债、高周转之下，内部管理已经出现“漏洞”。10月28日，贵州贵阳观山湖区美的置业广场，正在施工的地下停车场发生垮塌，最终致8人不幸遇难，2人受伤送医。事实上，近两年来，美的置业的楼盘因为安全质量问题存隐忧，被贵州、湖南、河北住建厅点名，在宁波、岳阳、重庆等地都被业主维权。

与美的置业形成鲜明对比的是，在“老本行”——家电制造业板块，近日，美的集团（000333.SZ）发布三季度财报，前三季度实现营业收入2209.18亿元，同比增长7.37%；归属于上市公司股东的净利润213.16亿元，同比增长19.08%。在无数人大呼传统家电已经陷入增长困境时，美的家电业务持续多年稳健增长，市值也屡攀新高。

何享健曾说：“宁可走慢两步，不可走错一步。”观察以上数据，笔者认为，美的转型升级、做大做强之路，绝不是单纯地追求赚快钱、在房地产业快速扩张，而更应当是通过自主创新，不断提高家电制造业的科技研发力和产品竞争力，从而构筑起创新发展的“护城河”。对于一家企业来讲，涉及过多的领域难以做到“百花齐放”，不如一枝独秀，深耕家电制造业务才是美的发展的核心。查京京

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