CPI 破 4 都是猪肉惹的祸

图表数据源自国家统计局网站

随着供给增加猪肉价格已见顶回落，A股市场猪肉概念股全线下跌作出回应

■ 聚焦CPI走高

12月10日，国家统计局发布11月全国物价数据，11月份全国CPI（居民消费价格指数） 同比上涨4.5%，涨幅较上月扩大0.7个百分点，高出市场4.2%预期0.3个百分点。其中，猪肉价格上涨110.2%，影响CPI上涨约2.64个百分点。PPI同比下降1.4%，降幅减少0.2个百分点，环比下降0.1%。

CPI增速“破4”引起市场广泛关注，周二A股市场猪肉概念股全线走低，牧原股份跌超5%，傲农生物、新希望、温氏股份等跌幅居前。在当前CPI处于相对高位的背景下，未来走势将如何变动？投资者又该关注哪些核心数据？

■ 本报记者 黄彦韬 实习生 林禹彤

行业趋势

周期性波动明显养猪业将向更高水平转变

受上述消息影响，12月10日，A股市场猪肉板块自开盘即全线下挫，截至收盘，牧原股份下跌5.3%，傲农生物下跌4.19%，新希望下跌3.81%，温氏股份下跌3.76%，天邦股份下跌3.46%。Wind数据统计显示，申万畜禽养殖行业、申万饲料行业按总市值加权平均计算12月10日分别下跌3.86%、2.13%。

可以看到，猪肉价格仍然是当前影响CPI上涨的核心因素，对A股市场相关行业走势影响也较为明显。金融投资报记者通过农业部发布的农产品价格批发指数统计发现，今年年初，猪肉批发价18.92元/公斤，随后震荡上行至11月1日峰值52.4元/公斤，随后自11月到12月10日期间，猪肉价格价格回落明显，12月10日最新数据为44.10元/公斤，较年初上涨133.09%，较11月1日高位已下降18.82%。

由于猪肉价格上涨，牧原集团旗下上市公司牧原食品股份有限公司前三个季度净利润同比增长近300%，当前市值已接近两千亿元。

在非洲猪瘟等多重因素影响下，近几个月来，中国生猪存栏量同比明显下降，猪肉价格上涨。业内人士认为，在此背景下，中国养猪业正向更高水平的规模化和标准化转变。

猪肉供应和价格的周期性波动在中国比较明显。分析人士认为，这与中国小养猪场数量占比大有密切关系。机构数据显示，2018年前十大进军养猪行业的上市公司生猪出栏量共4731.67万头，市场份额占比仅6.82%。

政策走向

央行仍将保持定力对CPI上升不应过于担忧

猪肉批发价从11月以来的连续下跌，是否意味着猪肉价格拐点已现？作为影响CPI上涨的核心因素，当前趋势对未来CPI走势及央行实施调控政策又可能出现哪些影响？市场各方观点不一。

“目前来看，猪肉价格还未到拐点，预计2020年一季度CPI依然压力大，尤其是一月份春节期间，或将继续带动食品价格上涨，伴随着翘尾因素，预计CPI仍会居高不下。”银河证券首席经济学家潘向东认为，“在作政策考量时，要充分认识到非洲猪瘟给CPI增速带来的复杂性，慎言拐点，货币政策要更加注重精准投放，避免信用收缩现象发生。”

巨丰投顾指出，节假日又将来临，CPI或还会在高位运行。中金公司也认为，往前看，如果经济继续维持企稳之势，非食品价格可能重现温和回升迹象，而叠加猪肉价格的走势，则CPI可能在短期内继续超出当前的市场预期。此外，考虑到今年春节提前的错位效应，建议投资者关注明年1月份的CPI。

前海开源基金首席经济学家杨德龙则对金融投资报记者表示，随着猪肉供给增加，猪肉价格已出现见顶回落的态势，猪价近期已经有所下降，这意味着CPI可能在11月见顶，随后将逐步回落，2020年CPI可能重回3%以下，当前核心通胀压力并不高，所以央行的货币政策依然会以稳增长为目标，宽财政+稳货币是当前的一个政策选项，对于CPI的上升，不应过于担忧。

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