又到银行年底揽储时，结构性存款还火吗？有的停售转方向，有的试水“真结构”

记者 | 张晓琪

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结构性存款新规出台近两个月，监管重拳打击的假结构存款逐步退出市场。

界面新闻记者日前走访多家银行网点了解到，深圳部分农商行、城商行已经停售结构性存款，转而推出特色存款类产品、提高大额存款利率应对年末揽储压力。

分析人士指出，大多数中小银行缺乏发行真结构性存款的能力。比如新规明确只有具备普通类衍生产品交易业务资格的商业银行才能发行结构性存款，大量只拥有基础类资质的城商行和农商行将失去发行资格。申请普通类牌照需要同时满足人员、系统、制度等多项要求，对中小行构成较大挑战。

与此同时，中大型股份行仍将结构性存款视为揽储利器。在售产品不乏早期发行的假结构存款，一大特点是行权可能性极低，但下半年开始已经有银行试水发行具备行权条件的结构性存款。

部分城农商行停售

10月18日，银保监会发布实施《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》（以下简称《通知》）。《通知》明确结构性存款定义，要求商业银行严格区分结构性存款与一般性存款；明确商业银行发行结构性存款应当具备普通类衍生产品交易业务资格，执行衍生产品交易相关监管规定；要求商业银行不得发行收益与实际承担风险不相匹配的结构性存款等。

新规出台近两月来，界面新闻记者走访多家银行网点了解到，部分农商行和城商行的深圳网点已经停售结构性存款。有城商行网点客户经理告诉记者，该行今年早些时候仍在销售结构性存款，但近期均已下架。

某城商行金融市场人士也向记者透露，该行已经暂停发行结构性存款，主要是考虑到负债成本和衍生品交易资质问题。

结构性存款一般为“存款+期权”资产组合，其中绝大部分资金投资于本行存款或固定收益类等低风险产品，少数资金挂钩标的（常见的是利率、汇率）的期权，并随标的价格变化获得不同收益。

所谓假结构性存款，主要是为衍生品工具设置不可能执行的条件，导致衍生品交易不可能触发，确保能够按照较高利率兑付，因此成为监管打击重点。

一位股份行资管人士指出，停售结构性存款基本都是嵌入假结构，市场上的假结构性存款正在萎缩，可能与当地监管施加压力或机构主动压降有关。

本轮整治对中小银行冲击明显，大多数中小银行缺乏发行真结构性存款的能力。比如新规明确，只有具备普通类衍生产品交易业务资格的商业银行才能发行结构性存款，大量只拥有基础类资质的城商行和农商行将失去发行资格。

“申请普通类牌照需要同时满足人员、系统、制度等多项要求，其中人才建设就对中小行构成很大挑战。” 兴业研究策略分析师郭益忻表示。

此外，真结构性存款对衍生品研究、市场交易、产品设计、风险定价等要求较高，对中小银行亦是很大挑战。

部分城商行和农商行索性放弃结构性存款业务，转而通过其他手段吸引利率敏感型客户。在年末揽储时点推出特色存款产品，或者提高大额存款和大额存单利率。

界面新闻在网点看到，某上市城商行正主推一款特色存款产品，起存点为一万，存满三年综合年利率可达到4.2%，存满三个月后可在每月开放日实现部分支取，产品利率不逊色于同期限大额存单（一般三年期利率略高于4%），但起购点大幅低于后者。

此外，也有中小行主推大额存款产品，如华南某农商行将三年期大额存款产品利率提至4.1％，起存点为十万。

股份行试水“真结构”

与城农商行形成对比的是，大中型股份行仍将结构性存款视为揽储利器，不少银行仍在手机银行、线下网点销售假结构存款。

例如，某股份制银行APP销售的一款保本型结构性存款，为期98天，利率浮动范围在1.10％至3.9%间。衍生品部分投资于利率衍生产品市场，与国际市场美元3个月伦敦同业拆借利率（3M LIBOR）表现挂钩。当挂钩利率投资期内每个日历日均在累积区间范围内（0%－5％），产品可实现最佳投资收益，年化收益率达到上限3.9%；如果都不在累积区间范围内，年化收益率仅有1.10%。

但2018年初至今，3M LIBOR利率一直在1.7%－3%区间内波动。“3M LIBOR利率要在98天内突破0－5%的区间，可能性极小，基本可以确定产品会在收益率上限即3.9%进行兑付，实质就是个假结构性存款产品。”有业内人士告诉记者。

“银行在售的假结构性存款产品绝大部分是早期发行的，这部分产品发行逐步萎缩，下半年开始银行陆续试水真结构存款，未来‘真机构’会成为主流。“某股份制银行内部人士指出。

界面新闻记者在走访中也了解到，部分股份行在陆续试水具备行权条件的结构性存款。

比如某上市股份行推出的的结构性存款挂钩黄金现货上海金，期限为122天。如果挂钩标的期末价格高于起始价格的113％，产品年化收益率达4.20%；若高于起始价格50％且低于起始价格113％，收益率为3.90%；若低于起始价格的50％，收益率为1.35%。

“该产品挂钩黄金未来走势，触碰到50％行权价格可能性很小，黄金价格短期不太可能跌得只剩50％，但高于起始价格的113％是有可能的。产品最终收益率应该是3.90%或4.20%，具备行权可能，产品设计上满足真结构性存款基本要求。”有业内人士分析道。

又如另一家股份制银行上线的一款结构性存款挂钩欧元兑美元汇率。期限为178天，如果观察期内挂钩标的中间价始终小于触碰价格（期初价格＋0.0550），投资者将获得4.3％的年化收益率，如果曾经大于或等于触碰价格，年化收益率为1.5%。

12月10日，欧元兑美元汇率为1.1065，假设以此为期初价格，则触碰价格为1.1615（1.1065＋0.0550）。2018年上半年欧元兑美元汇率一直在1.16以上徘徊，甚至一度超过1.2，上述业内人士认为挂钩利率在投资期内有机会触碰到1.1615，具备行权可能。

有大行资管人士分析道，与完全不具备行权条件的假结构性存款相比，这些试水产品至少在产品设计上满足真结构性存款基本要求。但判断真假的实质还在于有无期权合约，也就是产品是否真实挂钩了这个衍生品，超过基准收益来源是否确实来源于衍生品交易收入。也不排除有些产品结构上具备行权条件，但并无真实期权交易。

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