优质资产或迎配置价值

■招商基金 贾成东

近期A股的大幅回调主要是受外围市场波动影响。海外资金出于回补头寸的需要，也在卖出沪深两市的价值标的。但随着外围市场逐步企稳，海外资金补足现金头寸的需求也有望随之结束。

国内的疫情基本已经得到控制，经济比海外明显好转，复工进度明显加快，同时货币政策和财政政策空间仍相对充足。从基本面来看，全球最好的资产就在中国。前期外资不计成本的抛售，最终仍要买回来。国内市场有自己的内生动力，且基本面将逐季改善，投资者不应过度悲观。随着疫情逐渐好转，前期被过分杀跌的受冲击较大的优质资产或将再度出现战略配置价值。内需尤其是是医药、消费类的需求更值得关注，预计行情主导逻辑逐渐从流动性驱动向业绩驱动转换。行业配置上目前更看好内需驱动的消费。

虽然近期TMT、新能源汽车等科技板块下跌较快，但科技股的长期前景并未发生变化，只是仍需进一步观察海外疫情控制情况和国内流动性变化。TMT的需求有相当一部分来自于海外，中国有全球的加工制造业，电子行业短期困境在于海外需求断流。从2019年下半年至今，是难得超过半年以上的科技股投资时间窗口，有逻辑，有风口，还有业绩，这三点缺一不可。当疫情逐渐可控，外需逐渐恢复，科技股值得重新关注。

5G依然是整个科技投资浪潮的主线所在。由于今年和明年5G手机渗透率提升，长期看好5G换机潮带来的机会，例如5G相关的消费电子、半导体；5G后周期应用，如云计算和云游戏，受益于资本开支大幅增长，上游的服务器、光模块等企业订单加速改善。游戏巨头陆续推出新产品，游戏行业将进入快速发展期。

新能源汽车年初涨幅也比较多，后来跌幅也比较大，也是跟疫情有关系。整体来看，新能源汽车仍是值得看好的板块。2020年是以欧洲为代表的海外电动车市场爆发元年。同期，合资和以特斯拉为代表的外资整车厂在2020 年开始全面推出新能源车型。两者共振情况下，推动产业链景气度提高。经过2年多的行业洗牌后，产业链部分环节的格局已经比较清晰，龙头市占率逐步提升，优势非常明显。中下游龙头开始逐步显现投资价值。不过，投资者需注意近期这些科技热门板块遭遇的市场波动。

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