科技红筹“后浪将至”市场定价结构或悄然改变

■ 刘柯

本栏刚发文指出，证监会在“五一”前发布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》，是为了吸引具有自主研发、国际领先技术、较强的科技创新能力，以及在同行业竞争中处于比较优势地位的中小市值创新型科技红筹公司。随着红筹股的回归，或将引发A股重新定价。

5月5日晚间，一则比较重磅的消息传来，中芯国际拟于科创板发行不超过16.86亿股股份，其中募资的40%将投资12英寸芯片SN1项目，约20%用作公司先进及成熟工艺研发项目的储备资金，约40%用作为补充流动资金。中芯国际也成为上述公告发布以来，第一家率先响应的中小市值创新型科技红筹公司。今年一季度，中芯国际在全球十大晶圆代工厂营收排名中已经排名第五，虽然其目前占总市场份额不过4.5%，芯片技术也比台积电等落后，但最关键的是，其是自主可控进口替代的核心企业，也是为什么华为要与其大力合作的真正原因。中芯国际更是“一企带百企”的典范，甚至整个中国半导体的产业链都可以在中芯国际的带动下实现内循环式发展。

中芯国际的快速回归，不仅可以坚定更多创新型科技红筹企业加速回归的决心，而且这些企业将给A股目前的定价机制带来深刻的改变，这是大趋势。

改变目前A股整体定价结构虽然不是一朝一夕的事情，但势必会发生改变。长期以来，A股的第一梯队主要由银行、石油石化和部分传统制造业、大消费企业占据，前十大市值公司中鲜见科技型企业。这是重工业时代的典型特征，石油石化、传统制造业和大消费代表了过去十多二十年中国经济补短板和不断追赶的时代，它们曾经辉煌一时，但在中国从重工业时代向信息时代转变的过程中，这些传统产业面临的是行业天花板。中国经济未来的可持续发展方向，是“新基建”，是5G、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车、大数据中心、人工智能、工业互联网、星链互联网，这些是什么？是充满前景的未来！股价反应什么？未来的预期！

现在虽然不是一个时代的结束，但至少是一个新时代的开始。A股必须顺应这种改变，特别是机构抱团取暖的传统产业与大消费，随着环境的改变，需要思考自己怎么求变。传统的汽车制造业公司如上汽集团，已经被特斯拉逼到了墙角；传统的空调制造业公司如格力，一季度业绩下降7成；传统的机构“最爱”大消费典范贵州茅台，一季度业绩也不过增长16%……它们在很长一段时间依旧可能是各地经济总量的大头，但毕竟是产业的前浪，虽不至于死在沙滩上，但资本市场更关注的是推动社会可持续发展的后浪。

长江后浪推前浪，趋势总是不可逆！

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