红旗连锁 股价创新高背后的逻辑

红旗连锁总府路店。 本报记者 李里 摄

红旗连锁近期股价突破历史新高，这家有着“A股便利连锁超市第一股”的川股再度引发市场关注。

2019年红旗连锁实现净利润5.16亿元，同比增近6成；今年新冠疫情期间，绝大多数行业受到冲击，红旗连锁却坚持“不关门、不断货、不涨价”，一季度净利润逆势增超8成。市场关注焦点在于，红旗连锁股价业绩双丰收背后，长期价值投资逻辑何在？

■ 本报记者 黄彦韬

股民：从5块多一直持有到现在

今年4月底，红旗连锁召开 2019年度股东大会，一位参会小股东在现场交流时坚信红旗连锁的投资价值，他从2016年股价仅五元左右时开始持有直到现在。一位公司负责人对金融投资报记者笑称，“他赚大了，从5块多翻了1倍”。

这位投资者坚持价值投资红旗连锁的底气何在？

巴菲特曾表示，“如果只能用一个指标选股，那我选ROE（净资产收益率）。”股神钟爱的净资产收益率反映一家公司以自有资产赚取收益的能力。Wind数据统计显示，以申万超市行业市值最高的10家上市公司作为参照，红旗连锁以18.21%的净资产收益率占据行业第一的位置。

以5月29日高点时收盘价计算，最近两年红旗连锁股价复合收益率28.31%，跑赢同期沪指31.45个百分点。而从被誉为“聪明资金”的外资持股动向也可见一斑。Wind数据显示，从2018年6月起，公司股价从4.76元/股一路上涨，至2020年5月底涨至11.16元/股，涨幅高达134.45%。而同期外资持有红旗连锁市值（不含外资私募） 从872.44万元增至15.86亿元，增幅高达18182.91%。

从估值上看，同样以申万超市行业市值最高的10家上市公司最为比较，红旗连锁市盈率（TTM）仅23.61倍，远低于行业53.77倍的平均值及43.35倍的中位值。可以看到，随着公司近年来业绩稳定高增长，股价创出历史新高后，仍然在行业中估值偏低。

曹世如：我们是最有生命力的行业

今年疫情期间，红旗连锁坚持“不关门、不断货、不涨价”，一季度实现净利润1.43亿元，同比逆势大增80.7%。红旗连锁董事长曹世如在股东大会上表示，这是公司上下齐心取得的成绩。她强调，“不光是销售和利润增长了，更重要的是增加了1700万进店人次。”在曹世如看来，进店人次的增长比利润增长更有价值。

2019年年报显示，截至去年公司门店数量达3070家，净增加253家，员工数量超过15000人。

逢灾遇难时红旗连锁永远冲在一线，捐资捐物、保障供应的企业责任成为老百姓茶余饭后津津乐道的话题。用曹世如的话来说，“我们是最有生命力的行业。”

今年2月，成都市委书记范锐平，市长罗强会见成都红旗连锁股份有限公司董事长曹世如一行，颁发通报表扬荣誉证书。范锐平指出，在抗击疫情的关键时刻，红旗连锁体现了高度的社会责任感，对保障市民生活、稳定人心发挥了不可替代的作用。

东兴证券分析师王习、赵莹在近期的研报中指出，为迎合消费升级需求，红旗连锁在原社区店基础上，发展生鲜门店、精品店、24小时店、商圈便利店等，满足消费者多样化的需求与体验。

开源证券研报指出，关注消费升级与社会人口结构变迁共同推动的便利店行业成长机会，看好兼具区域规模与品牌优势的便利店龙头，重点推荐红旗连锁。

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