寻找美股反弹逻辑

■ 申万研究所 桂浩明

就在不久前，美国股市出现自上世纪30年代经济危机以来的最大跌幅，指数如飞瀑直下，交易被反复熔断。在这轮下跌中，久经沙场的“股神”巴菲特也未能幸免，只能以“活久见”自嘲。境内也有一些人将美股的这次暴跌视为美国社会危机在金融市场上的表现，认为至少会把特朗普执政以来的涨幅全部抹去，并且彻底终结美股延续了十多年的超长牛市。更有人怀着一种看客心理，感觉自己正在“见证历史”。

有意思的是，不到两个月时间，人们又再次“见证历史”。暴跌后的美股很快就展开了反弹，进入六月份以后更是基本收复了今年以来的失地，而纳斯达克指数还创出新高，登上了万点大关。美股的这种行情极大地超出了人们的预料，而其背后所体现的市场逻辑，则是很值得探讨的。

首先应该看到的是，前段时间美股的暴跌，在很大程度上带有恐慌的成分，同时也有交易机制上的作用。当时的背景是新冠疫情在美国爆发，政府部门束手无策，社会陷入混乱。此时，人们普遍对疫情的发展趋势乃至经济运行前景缺乏预判，这就使得套现资产的操作占据了上风，流动性最好的股市自然成为了重灾区。 (紧转5版)

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