哈药投资GNC损失近12亿，保健品轨道上能否弯道超车？

实习记者|金亭藩

6月21日晚间，哈药股份发布公告，其对美国老牌营养品、保健品公司GNC进行的可转换优先股投资已造成11.65亿元的损失，截至2020年3月31日的1.71亿元累计应收股利也存在部分或全部无法收回的风险。

此外，GNC的部分债务偿还也进行了再次延期。哈药股份在公告中还提到，鉴于当前的新冠疫情，不排除GNC未来仍存在经营业绩继续下滑的可能性。

截至2019年2月13日，哈药股份共分三次累计向GNC支付了2.995亿美元（投资成本约为20.63亿元人民币），用于认购299950股可转换优先股，持股比例约为40%，成为GNC的第一大股东。截至2020年3月31日，这笔投资的账面价值为8.98亿元，而因公允价值变动累计产生的其他综合收益损失则达到了11.65亿元。

根据哈药股份的本次公告，今年第一季度GNC的营收额为4.73亿美元（约33.47亿人民币），同比下降16.3%；毛利润为1.37亿美元（约9.7亿人民币），同比下降32.7%。公告指出，GNC在2020年第一季度出现的经营业绩大幅下滑是因为受到了新冠疫情的影响。截至2020年5月6日，GNC共有1300家（约40%）位于美国和加拿大的门店因政府要求等原因暂时关闭，而其中有一部分可能在未来永久性关闭。

不过，在新冠疫情之前，GNC已经经历了较长时间的经营乏力。从2013年开始，GNC的收入增长便陷入停滞。2015年，GNC的净利润出现了17%的下滑，而到了2016年则“扭盈为亏”，出现了2.86亿美元（约20.24亿人民币）的净亏损。此外，GNC的债务情况也十分严峻。2018年年初曾有报道指出，其长期债务高达13.53亿美元（约95.75亿人民币）。在弱增长和高负债的作用下，GNC的股价从2015年便开始一路走低，市值不断缩水。

GNC的历史可追溯到1935年，是美国老牌膳食营养品、保健品生产销售公司，拥有着良好的品牌口碑，曾在上世纪90年代上市后退市，并于2011年二度上市。同时，从2011年开始，GNC便不断回购自家股票，且采用了举债回购的激进措施，总共花费了超过17亿美元（约120亿人民币）进行股票回购。大量资金投入股票回购也导致GNC没有足够的现金流进行电商扩展、广告宣传等业务的开发，也埋下了日后经营衰退、债台高筑、股价跳水的伏笔。

哈药股份对GNC进行投资的消息最早于2018年2月开始传出，有分析认为哈药股份希望能够借此投资帮助其发展较为缓慢的保健品业务实现“弯道超车”。然而，目前看来这笔投资并未给哈药股份带来期望的回报。GNC在2018财年曾报净利润6978万美元（约4.94亿人民币），实现了146.88%的同比增长，但2019财年又报净亏损3511万美元（2.48亿人民币），同比下降150.32%。

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