保持流动性充裕 央行加码千亿逆回购 短期内LPR下调或大概率落空

7000亿元中期借贷便利(MLF)超预期续作后，央行18日开展1000亿元逆回购操作。因当日有500亿元逆回购到期，实现净投放500亿元。

央行表示，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，8月18日人民银行以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%。

Wind数据显示，本周央行公开市场将有9500亿元资金到期，其中8月17日、18日、19日、20日、21日到期的逆回购规模分别为100亿元、500亿元、1400亿元、1500亿元、1500亿元。8月20日另有500亿元国库现金定存到期。因此，下周全口径到期资金有9500亿元。

超额续作MLF

8月17日，央行如约一次性续做MLF，但规模大大超出预期，续做规模达7000亿元，为4月以来首次超额续做。分析称，MLF超量续做与当前银行超储率较低、地方债发行压力较大等因素相关。

“央行超量续作7000亿元MLF并保持利率水平不变，流动性较6、7月份更加宽松。”方正证券首席经济学家、北京大学经济政策研究所副所长颜色指出，货币政策以稳为主，不会进一步收紧，流动性方面会边际宽松进行支持。国内疫情受到控制，经济基本面逐步走出疫情影响，7月实体经济数据进一步回升。在此背景下，央行将继续施行常态化货币政策，以稳为主，不会进一步收紧。

中信固收明明表示，MLF超额续作规模较大超出市场此前预期，央行8月以来资金投放量明显增加，一改6、7月资金净回笼的趋势。一是因为市场流动性的需求比较大，二是需要加强财政和货币政策的配合。8月国债和地方债的供给较大，需要流动性支持。预计10年国债收益率有可能回到2.8%左右水平。

8月17日召开的国务院常务会议要求，保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌，而是有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业；提高金融支持政策便利度，支持中小银行运用大数据进行有效银企对接，疏通传导机制，扩大市场主体受益面。深化市场报价利率改革，引导贷款利率继续下行。

央行在《2020年第二季度中国货币政策执行报告》中也明确，未来货币政策“更加灵活适度、精准导向”。综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行，保持货币供应量和社会融资规模合理增长。

LPR下调大概率落空

此次MLF续作的另一关注点在于利率是否会调降。央行一般在每月20日公布LPR利率，此前的15日公布的MLF操作情况及利率，遇到周末顺延。而MLF的利率情况，将对当月的LPR利率起到指向标的作用。

从此次操作来看，央行在价格政策上仍保持等价操作，利率维持在2.95%。截至目前，已连续4个月未作调整。同时，央行17日操作的逆回购利率与此前持平为2.2%。

5月—7月，不管是1年期还是5年期以上LPR均未下调。分析认为，根据此前经验，LPR下行前，MLF操作利率会先一步调低。鉴于本次MLF操作利率仍为2.95%。短期内降息概率大降。

中原地产首席分析师张大伟认为，MLF的超额续作，代表了资金面依然会持续宽松，在即将到来的8月20日，连续第4个月LPR降息落空基本板上钉钉。他称，资金面的宽松有利于房企融资，央行维持资金价格平稳，再跌空间不大，但涨的可能性也小。(中新)

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