注册制 机会与风险同在

■名家思维

■ 皮海洲

8月24日，创业板注册制正式拉开了序幕。在首批上市的18罗汉中，发行价最低的康泰医学成了18只新股中最亮眼的那颗星。继24日大涨1061%之后，25日再涨17.79%，两天累计上涨1268%。尤其让市场亮瞎眼的是，上市首日，康泰医学盘中最大涨幅达到2931.50%，创下A股市场新股上市涨幅最高纪录。

康泰医学能获得如此巨大的涨幅，是由多方面的原因决定的。首先是由于受今年疫情的影响，该公司的业绩大幅增长。康泰医学产品主要覆盖血氧类、心电类、超声类、监护类、血压类等类别，疫情引爆公司业绩的大幅增长。招股书显示，2020年上半年康泰医学实现收入7.51亿元，同比增长421.17%;归母净利润3.64亿元，同比增长1820.05%.公司预计2020全年收入可达12.50亿元，同比增长222.79%，归母净利润可达5.47亿元，同比增长641.95%。这种业绩的大幅增长，对公司的股价有着巨大的刺激作用。

其次，在首批上市的18罗汉中，康泰医学的发行价是最低的，仅为10.16元，这就为二级市场的炒作留下的巨大的上升空间。

当然，最重要的是，创业板注册制改革取消了新股上市的涨跌幅限制，这就让新股在上市之时有了自由发挥的空间。如果按照之前的规定，新股上市首日的涨幅都被控制在了44%之内，不可能诞生股价上涨30倍的纪录。因此，这一点对于康泰医学创下新股上市首日涨幅纪录至关重要。正是注册制的这一改革，成就了康泰医学上市的辉煌。实际上，正是在注册制改革成就康泰医学辉煌上市的同时，康泰医学也完美地向市场注释了注册制下新股上市的收益机会与投资风险。

创业板注册制改革的一个重要亮点就是取消了新股上市首日44%的涨幅限制，改为新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，5个交易日后改为20%的涨跌幅限制。正因为新股上市涨跌幅不受限制，所以这就有了康泰医学上市首日大涨2931.50%的壮观，这带给“打新”中签者的收益是巨大的，哪怕就是按收盘价卖出，超过10倍的涨幅那也足够让中签者赚得盆满钵满。

其实，康泰医学上市给投资者带来的赚钱机会不仅仅只是存在于上市首日，而从次日（即8月25日）来看，同样也给投资者带来的巨大的投资机会。由于次日同样不受涨跌幅限制，于是，25日早盘，康泰医学股价大幅低开 38.12元，跌幅达到32.31%。虽然康泰医学25日的涨幅只有17.79%，但如果按开盘价计算，康泰医学的涨幅达到了74%，而盘中最大涨幅则达到了92.03%。这同样也是相当可观的投资收益。按照注册制改革之前的交易规则，这就相当于七八个涨停板了。因此，投资者如果把握买入机会的话，这份收益同样是非常丰厚的。

当然，康泰医学在向市场展示注册制下新股上市投资机会的同时，也向投资者展现了注册制下新股上市可能带来的投资风险。虽然面对康泰医学上市前两个交易日的表现，市场更多看到的是康泰医学的赚钱效应，实际上，康泰医学盘中的剧烈震荡也给市场带来了较大的投资风险。比如，在24日的尾盘交易中，康泰医学股价从308元快速跌至 118 元收盘，跌幅高达61.69%，对于追高买进的投资者来说，这个损失是惨重的。这就是新股上市没有涨跌幅限制所引发的结果，如果有44%的涨跌幅限制，就不会有这样的大幅震荡了。

不仅如此，25日早盘康泰医学大幅低开 32.31%，这对于场外资金来说，或许是一个买入的机会，但对于持有康泰医学股票的投资者来说，就是很大的投资损失了。尤其是对于前一个交易日追高买进的投资者来说，那就是两根收益的长阴线。按上一交易日的最高价308元计算，跌幅更是高达74.06%，这对于前一交易日追高买进的投资者来说，损失是巨大的。这同样也是由于新股涨跌幅放开了的缘故。按照改革前的交易规则，次日的涨跌幅也就只是10%了，不会有低开 32.31%的情况出现。

所以，康泰医学的上市，向市场完美地注释了注册制下新股上市的投资机会与投资风险。它提醒投资者一定要慎重对待注册制下的新股炒作，投资者参与新股炒作必须踩准市场炒作的节奏，如果炒作的节奏踩错了，赚钱机会也就变成了亏钱机会。

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