新浪拟私有化退市 打好“翻身仗”并非无望

企业观察

注册制改革为远赴海外上市的中概股企业，提供了回归上市的机会，可否及时把握住机遇，将会影响到未来新浪的发展命运。

新浪、腾讯、网易、搜狐，这几个公司名字对老网民来说，已是家喻户晓。20年前，最早一批互联网公司掀起上市的浪潮。其中，以新浪网为例，早在2000年登陆纳斯达克上市，成为国内首家成功上市的门户网站。在新浪网成功赴美上市的背后，实际上采取了VIE架构，这也是首创的上市模式，利用可变利益实体的形式完成了上市的目标。

时隔20年时间，率先完成上市的几家互联网企业，如今却发生了巨大的发展差异化。截至目前，腾讯控股总市值达到4.92万亿港元，与20年前的市值规模相比，出现了井喷式增长的现象。与此同时，网易公司总市值641亿美元、新浪总市值27.82亿美元。

近二十年间，新浪的发展充满了曲折，曾经也因微博的诞生，成就了新浪的再度辉煌。但是，随着移动互联网时代的快速到来，加上今日头条、阿里巴巴、腾讯等巨头的纷纷崛起，新浪在与同行业的比拼中，似乎缺乏了持续性的核心竞争力。

9月28日，新浪宣布NewWave将收购新浪所有已发行的价值约25.9亿美元的普通股，且私有化预计在明年一季度完成。

站在当前的时间点分析，新浪选择私有化，还是一个考虑已久的结果。其中，与新浪的股权结构问题有关，尤其是与管理层权力集中度不足等因素有关。在当前的时间点内，新浪采取私有化的策略，有利于更好解决新浪的股权结构分散问题，进一步提升核心管理层的权力集中度，这将会对未来新浪业务结构、业务板块的改革带来积极的影响。

过去二十年，新浪曾经拥有着不少的发展机遇，但却因不同的原因错失了弯道超车的机会。从某种程度上，与股权结构松散、管理层战略思路与执行效率等因素有着一定的联系性。减少决策层面上的阻力，提升决策的效率，将会为新浪的改革扫清更多的障碍。即使短时间内新浪尚不考虑回归国内资本市场上市，但采取私有化的策略来解决股权结构的问题，却具有非常重要的战略意义。

此外，近两年国内资本市场开启了一轮轰轰烈烈的注册制改革，目前已经在科创板以及创业板市场中得到了运用。在注册制改革深入推进的背景下，未来企业回归国内市场上市的门槛将会更为宽松，更能够体现出资本市场的制度包容性与开放性。与此同时，对港股市场来说，这些年来同样加快了制度改革的步伐，并允许同股不同权以及未盈利企业的上市，这系列措施的开放，实际上有利于中概股企业的加速回归，为它们的回归上市扫除了制度上的障碍。对投资者来说，如若新浪回归国内资本市场上市，可以带来申购打新的机会，但二级市场溢价率太高，反而会透支掉未来盈利预期。

从新浪自身的股权结构状况来看，新浪需要通过私有化的形式提升核心管理层的权力集中度，提升决策的效率，为后续制度改革扫除障碍。新浪在这个时候选择私有化退市，还是具有战略性的影响意义，可否及时把握住机遇，将会影响到未来新浪的发展命运。假如新浪可以很好把握住这一次的翻身机会，并打造出爆款项目，那么国内投资者还是有机会分享到企业的成长红利。

□郭施亮（财经评论人）

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