踩雷永煤集团债券，恒泰证券资管产品净值即将跌到预警线

记者 | 吴绍志

永煤集团债券违约冲击波仍在扩散。

Wind数据显示，截至11月17日，恒泰证券管理的“恒泰稳健汇富10号”净值已跌至1元以下， 11月11日至今，该产品净值累计下跌4.79%，从1.0271元跌至0.9779元，不断逼近0.95元的预警线。

产品说明书及相关资料显示，恒泰稳健汇富10号成立于2019年7月，属于固定收益类集合资产管理计划，存续期限5年，属于中等风险（R3）等级产品，投资范围包括固定收益类资产、债券回购、国债期货、债券型公募基金等。

该产品设置了0.95元的预警线和0.90元的平仓线，任意一个交易日单位净值跌破0.95元，恒泰证券将根据对市场情况的研判，择机调整仓位和投资组合；任意一个交易日单位净值跌破0.90元，恒泰证券将对集合计划实行强制平仓止损，并提前终止清算。

金乐函数分析师廖鹤凯向界面新闻记者表示：“资管计划可以设置很灵活，根据实际情况开委托人大会协调修订条款也可以的，个人觉得现在就可以着手开投资者大会，不然平仓会很麻烦。”

一只纯债型产品，为何净值在短时间内出现如此大的跌幅？这或许和不断发酵的永煤集团债券违约有关。

最新公布的2020年三季度管理报告显示，该产品期末资产净值为5278万元。按市值占资产比例大小排序的前五名债券中，赫然出现永煤集团的一只债券“19永煤01”，持有数量10万张，市值1000万元，占比11.41%。Wind资料显示，该只债券当前状态为正常，上清所估值净价已经跌到70.31元。

资料显示，“19永煤01”是永煤集团发布的一只私募债，2019年9月上市，期限3年，当前票面利率6.65%，当前余额5亿元，募集资金扣除发行费用后将全部用于偿还公司债务。

目前，中诚信国际已经将永煤集团主体评级由AAA调降至BB，并列入可能降级的观察名单。“19永煤01”中债隐含评级由AA-下调至CC。

因永煤集团在中国银行间市场交易商协会发行的存续债务融资工具均设置有投资者交叉保护条款，20永煤SCP003违约客观上触发了交叉保护条款约定情形。Wind数据显示，永煤集团存续债券24只，存续债券余额244.10亿元，除了已经实质违约的20永煤SCP003，20只债券已触发交叉保护条款，涉及债券余额197.10亿元。

在尚未违约的3只债券中，包括恒泰稳健汇富10号所持有的19永煤01。

管理人恒泰证券（即恒投证券，1476.HK）这两年也是风波不断。2019年6月，天风证券公告称已签订《股权转让协议书》，拟以每股5.76元，总价不超过45亿元的价格收购恒泰证券29.99%股权。

据券商中国此前报道，根据研究方案，恒泰证券可能会成为天风证券旗下的一家资管子公司。

然而，就在今年4月，证监会已经核准了天风证券将通过设立天风（上海）证券资产管理有限公司从事证券资产管理业务，注册资本为5亿元，“亲生”的资管子公司正式诞生。

如今，天风证券已经成为恒泰证券第一大股东，恒泰证券最新股价不及3港元，无论是在收购时还是现在，45亿元的收购价格都明显大幅溢价。

值得注意的是，恒泰证券的股权在当前市场中也面临出手困难的窘境。阿里法拍官网显示，11月1日至2日，巴彦淖尔中院拍卖了恒泰证券两名股东的3490万股股权，起拍价值合计1.91亿元，最终以流拍告终。11月19日至20日，拍卖事项重启，二拍起拍价降低至1.76亿元，目前依旧没有人报名。

上半年，恒泰证券业绩较去年大幅下滑。半年报显示，公司实现收入及其他收益总额16.09亿元人民币，同比下滑26.63%；股东应占利润1.39亿元，同比下滑76.46%。投资银行业务实现收入及其他收益9145万元，同比下滑45.53%；投资管理业务实现收入及其他收益3.1亿元，同比下滑38.52%。

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