农银策略收益张峰：把握“价值”占优投资机会

农银汇理基金专栏

岁末年初，一批有着稳健出色业绩的基金经理开始新发基金，农银汇理基金投资副总监张峰也是其中之一。农银策略收益混合基金（代码：010347）将于2021年1月25日起发行，这位基金经理不仅长期业绩出色，还擅长在市场调整时控制回撤，非常值得关注。

根据公告，为合理控制基金规模，有效防范风险，农银策略收益混合基金设定了首次募集规模上限为80亿元人民币（不包括募集期利息）。

张峰对每只新产品的回撤有较高要求，曾经的专户投资经历，让他在新基金建仓上不冒进。数据显示，张峰管理的产品长期历史业绩稳健。截至2020年末，他管理的农银行业领先混合、农银国企改革混合、农银策略精选混合基金自成立 以 来 净 值 增 长 率 分 别 为350.44%、185.72%、125.30%，近三年年化增长率分别为25.15%、28.08%和25.66%。（数据来源：晨星）

在绝对收益理念指引下，张峰对新基金建仓期的回撤控制几近“苛刻”：“在新基金建仓期，采用类CPPI 策略建仓，将运行强制减仓机制，在选股上只选择波动率可控的个股，选择长期商业模式稳定的高ROE行业为主。”张峰表示。

在新基金的操作思路上，张峰将在大类资产配置和行业配置的基础上，研究市场流动性趋势，判断市场风险特征，将定性和定量方法相结合，对上市公司的投资价值进行综合评估，精选优质个股。

作为专户投资出身的基金经理，张峰在投资理念和投资风格上特点鲜明。他以行业配置为主，以三年期为维度进行自下而上选股，以一年期维度进行行业配置。他认为，在经济增速下行的情况下，行业集中度会不断提升，龙头企业会持续胜出。

张峰的长期选股有着自己的标准，站在三年时间维度上，首先遴选行业空间足够大的优势赛道，再去选择细分行业里的领先公司，他希望公司要有非常优秀的经营治理能力，能持续进行业绩兑现。他认为，在个股选择上，要以长期商业模式稳定的高ROE行业为主。

张峰坦言，严格按着这个方法自下而上选股，真正选出的优质股票不会很多。目前主要聚焦在新兴行业里，以寻找次新股为主，化妆品行业是一个值得关注的方向。

对于2021年的市场，张峰认为，春节后市场不确定因素或许会增加，投资难度加大，需要基金经理以更谨慎态度做好投资，将更考验基金经理的投资管理能力。

张峰认为，2021年经济上行的趋势依旧在，并且加速明显。基于春节前通常流动性相对宽松，随着中国经济持续上行、人民币升值、国际关系显著改善因素叠加，北上资金会对A股有明显的增配意愿，这些新增资金都给市场提供了流动性保证。

他也指出，由于一季度经济大概率会明显超预期，市场对货币流动性有边际收紧预期。经过2020年度上涨，一些行业和个股估值已经偏贵，一旦经济增长疲弱或者景气度开始出现拐头向下，2021年会面临一定压力。

谈到今年看好的行业，张峰看好以白酒、白电为代表的顺周期消费，其中最看好白电行业。白电是2021年为数不多的估值很合理、业绩处于明显上升期，而难得估值还有提升空间的行业。此外，以新能源汽车为代表的先进制造业成长板块，和以化妆品为代表的优质次新方向也值得关注。

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