白酒资本论：酱酒热 酒往“高”处走 高端热 行业新“引擎”

春季糖酒会因其被酒水食品行业视为最重要的风向标而得名“天下第一会”，今年已是它的第104届，今年的风向强烈地告诉所有品牌商、经销商，要做酱酒，要往高端化方向发展。事实上，去年这两股风已经在资本市场酝酿。2020年，A股喝酒行情高涨，而带领这波行情的正是贵州茅台为首的19家白酒上市公司，“茅台涨万物皆涨，茅台跌买啥都没戏”，茅台的涨跌成为二级市场买入卖出的风向标。

酱酒热 酒往“高”处走

春糖会上，最火爆的展位无疑就是茅台，展位前人头攒动，看客的诉求无非就是两点：想知道哪儿能用1499元的价格买到茅台，以及能不能现场试喝一口。可是这两点茅台都没能现场满足，招商人员无暇一一接待，只是手中高举手机，把微信二维码亮了出来，“先扫码，后微信聊啊”。这就是以茅台为代表的酱酒在今年糖酒会上的表现，一位经销商在展厅嘈杂的环境中几乎是喊出来这句话，“酱酒真的太热了，太热了！”这几年，酱酒热突然烧起，关键词最终都指向茅台、资本、高端、稀缺、收藏等，在当前1550亿左右的酱酒市场中，茅台系占据绝大多数比例，也带动了整个茅台镇和赤水河岸的酱酒厂，如郎酒、国台等公司。

除了酱酒之外，高端化也是今年糖酒会上的另一个关键词。高端不只是意味着产业链各个环节上更丰厚的利润，对于白酒行业来说，把产品做得更好、把价格定得更高、把目标人群定得更加精准，被看作是白酒行业实现又一轮增长的新引擎。除了茅台和五粮液之外，洋河、汾酒以及下一梯队的水井坊、舍得等企业们表达了“争高”的野心。

钱进来了 走向何方？

展厅内酱酒、高端酒热，展厅外的资本市场，白酒的热度也一直在攀升。从2020年2月3日到2021年2月10日的鼠年交易日中，酿酒类公司的指数上涨了181.74%，即便是春节后白酒股大幅回调，截止到4月14日，中证白酒指数近一年涨幅仍为110%。

白酒股也即将迎来两家上市公司，郎酒计划发行7000万股，募集74.5亿元资金，是中国白酒行业近年来体量最大的一次IPO。近期要上市的国台酒业位置也处于茅台镇，如果上市成功，茅台镇将有机会迎来第二家白酒上市公司。值得一提的是，郎酒和国台均为酱香酒。如果说，酱酒和高端酒是产业的发展机会，那么在行业人士看来，瞅准这个机会的资本，也是推动酱酒热和高端酒热的又一股力量。

当白酒热被产业和资本市场给予厚望后，人们对它有了更高的期待：白酒股还能不能继续涨？“说实话我也看不清楚。”深圳市林园投资管理有限责任公司董事长林园表示。但林园认为，当前白酒行业的景气度依然很高。根据其过往经验和观察，白酒的景气度和大基建、房地产的走势呈现正相关的关系。机械、地产等行业带动了一些商务活动，也间接刺激了酒的消费。与此同时，人们消费水平提升，对酒类消费的需求也在提升。

针对今年春节后，白酒板块的剧烈回调，招商基金量化投资部副总监、招商中证白酒基金经理侯昊认为，这是投资者锚定变化的表现，也有人云亦云的因素，受到很多扰动因素的影响，比如美债收益率、白酒基金赎回、限购等。但在他看来，白酒板块处于非常复杂的短期波动，但长期仍然看好。

林园认为，“现在正处于酒类投资的‘初夏’，不是最热，但已经开始热了。”林园表示，过去12个月，很多资本都在往白酒行业涌，在资本的带动下，行业还会继续繁荣。他认为，可以预见，在未来至少36个月内，行业的景气度还会非常高。  ■ 经济观察报 郑淯心

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