美联储犹豫不决 全球市场或反复震荡

在当前的市场环境下，结合美联储加息预期升温的因素，未来国内市场的货币环境可能会更偏向于谨慎与理性，股票市场的表现也会更偏向于稳健。在此背景下，在未来较长的时间内，我们或许很难看到A股大涨大跌的走势。

■郭施亮

美联储加息与否，给市场带来不少的猜想。但是与十多年前相比，美联储可运用的货币金融工具非常丰富，同样的问题，未必一定要用加息来解决，或许会有一系列的应对方法。

美联储一直不愿意采取加息的举措，想必会考虑到加息的利弊因素，盲目加息所造成的后果也是不少的。对每一次美联储的议息会议结果，就显得非常关键，自然成为全球市场关注的焦点。

从美联储最新的举动分析，基准利率维持不变，但却提高了两大利率的水平，分别是提高超额准备金利率以及提高隔夜逆回购的利率水平。这一微妙的举动，看似针对货币市场，实际上却给市场带来了加息提前的预期。但是，站在美联储的角度思考，未来可能会采取比较犹豫的举措，通过不断释放加息预期信号，给市场资金造成一定的迷惑性，长期下来，市场也会对美联储加息动作产生一定的麻木感。

假如美联储在2023年实施加息的举措，那么留给市场的时间也就不多了。但是，在美联储持续采取暧昧态度的背后，市场对美联储加息的动作也会逐渐麻木，当加息措施实质性落地之后，反而会有一种利空出尽的意味。

但是，在此之前，全球市场可能会步入一种反复震荡的局面，这也是多空双方分歧加剧的体现。不过，对资本市场而言，最热衷于炒作预期，如今美联储正处于加息犹豫期内，市场可能按照加息的预期对市场进行估值定价，全球市场的估值体系也可能会发生重构的压力。

美联储加息，最直接冲击的是全球新兴市场。过去对美联储超宽松货币政策依赖度越高的市场，未来可能会承受更大的未知风险。因此，对注重风险管理的市场来说，肯定会在美联储加息之前做好充分的应对准备。

“防风险，守底线”是国内金融市场的政策基调，最核心的问题就是守住金融市场不发生系统性风险的底线。如果从股票市场的角度出发，3500点上方的A股，基本上处于安全区域，但同时也是一个比较敏感的点位，因为在这个位置附近，市场处于上有强压，下有强支撑的状态，股市一直在等待一个明确性的方向转折点。

如果市场失守3000点，甚至更低的指数点位，那么这个时候很容易会牵涉到大量上市公司的股权质押平仓风险，如果市场出现批量股权质押平仓现象，并造成上市公司控股权的频繁更替，那么将会直接考验金融市场的风险底线。很显然，面对外部市场的不确定状况，当前的A股市场持续稳定在一个可控的区间范围内，可能会是一种比较安全的状态。或许，对A股市场来说，正等待着外部市场某一个黑天鹅风险的到来，并提前做好应对准备。

过去，A股每上涨500点的空间，可能只需要数周时间就可以完成。但是，按照近年来A股市场的慢牛表现，股市每上涨500点，可能需要耗用半年以上的时间。回顾最近一年A股市场的表现，沪指在3200点至3700点之间震荡了一年的时间，股市震荡范围只有500点左右。

由此可见，在当前的市场环境下，结合美联储加息预期升温的因素，未来国内市场的货币环境可能会更偏向于谨慎与理性，股票市场的表现也会更偏向于稳健，“防风险，守底线”依然是当前国内金融市场的政策主基调。在此背景下，在未来较长的时间内，我们或许很难看到A股大涨大跌的走势，但在市场指数相对平静的背后，上市公司股票价格的分化程度会越来越激烈，市场也会不断适应这种新环境。

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