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（9月20日）

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油脂大形态有潜力

油脂的大形态有潜力，但是真正从上半年就做进去的客户，撩得伤痕累累的不少，每次看着是突破区间了，马上就是中阴线甩回来，等大家在区间下沿忍不住止损了，油脂又对我们伸伸懒腰，开始活动了。所以，撩这个词，用在油脂系列，真是贴切。

客观的说，油脂系列在农系经济作物之中，跟金属的铜锌类似，是长期经过产业客户摸索发掘的相对成熟品种，产业保值资金在油脂系列的控制力，不逊于金属的铜锌。从油脂进口相对易于储存保质的角度，前几年油脂也被做融资套息套汇进口的资金利用过，所以，铜锌部分存在的融资后遗症，在油脂身上也多少存在。目前阶段，油脂除了外围的丰产压力之外，国内还面临国储的轮库置换等政策因素的压制，这里面的博弈比金属铜锌更复杂，所以今年专注对付各种撩油脂的投机客，控制力让人佩服。金九银十通常是农产品利空兑现的时节，今年在工业品的供应侧题材逐步告一段落后，经济作物的需求侧蛛丝马迹的探寻，在油脂身上能否形成新的撩点，这可能还有待技术和资金状态的继续检验，首先的一点是，从不伤人气的角度，油脂在巩固大形态区间下沿支持的同时，不再复制逢突破必见中黑的折腾，这点可以作为多空新平衡的渐成提示，时间角度上，最好等待美豆的利空再进一步兑现，不追买的思路可以先保持，耐心寻找横向振荡之中的上移支持平衡位，卡位进更妥。

金属系列在等待21日的第三个周三外盘变化的同时，大家也在关注国内金属系列产量变化的对比改善情况。根据上海有色网所做的国内金属骨干企业的产量调研数据，我们的初步提示是，铜今年是唯一一个供应侧无题材的品种，前8月已公布数据国内铜产量同比增长6%以上，其余铝、锌、镍等品种产量都出现同比下滑；供应侧付出了很多的，毫无疑问是镍，电解镍同比下滑18%，镍生铁金属量同比下滑近9%。遥想去年底金属行业供应侧率先举起大旗的时候，再看今年国内产量变化和价格的变化，金属系列产业资金的内心不平衡，也可见一斑。付出最多的镍，价格只在全球平均成本下沿区域，勉强形成区间上抬的温和平稳，宅男性质无所作为的铜，在不必付出，在效益完全不受影响的情况下，价格却也基本平稳，自然引起锌铝镍等的产业资金的心理不平衡。

铜锌配的博弈，目前看起来，还相对多变复杂，建议客户保持耐心灵活。沪锌在18000一线上方，产业保值可以温和再试，铜的低弹性预期仍难改变。来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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