历次底部皆围绕政策与成长展开

历次底部区域的市场表现对当下市场具有一定的借鉴意义。整体而言，历次底部配置的两条主线：一是政策；二是成长。例如，2005年金融板块领涨是由于市场流动性改善叠加股权分置改革；2008年建筑建材板块最为受益；2013年政策倾向新兴产业，因而传媒、计算机等板块领涨。而其余领涨的板块则属于成长范畴。通过归纳不难发现，底部形成之后，板块方面的表现往往与当时的政策导向和企业的成长能力密切相关。

在经济下行、市场低迷的时候，成长股业绩不确定性较大，迫使其估值在市场下行时大幅下降。不过，在市场风险偏好提升之后，成长股也由于其业绩的高增长性而受到市场青睐。根据Wind一致预期计算，2019年各行业的盈利增速，排名前三位的板块依次为通信、交运和电子。以古鉴今，目前政策维度利好以民营企业为主的中小市值标的；从成长维度来看，通信、电子等板块也具有较高增速预期，后市建议重点关注。□ 东兴证券

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