医药股暴跌引发价值投资思考

■申万宏源证券 桂浩明

医药股最近出现暴跌，甚至是那些机构重仓持有的，历史业绩也相当不错的医药股，也是动辄跌停。究其原因，最主要的就是部分地区根据国家药品采购制度改革的原则，探索进行带量采购。其结果是采购价普遍下跌50%左右，而在这之前人们的预期是最多跌30%。当初带量采购政策公布后，医药股就有过一轮下跌，而如今首次大规模进行，其影响明显又是超出预期，相关股票因此大跌也在所难免。

不过，人们不妨思考这样一个问题：带量采购所形成的价格是否合理？如果不合理，那么为什么会有这么多公司（包括一些市场占有率很高的公司）还是愿意接受；如果是合理的，那么是否表明以前的药品采购模式所形成的价格是否畸高？毕竟，在这次带量采购中有些药品的降价幅度居然超过了90%。在大多数人的观念中，这次药品带量采购，通过引入稳定的采购数量的方式，有效地挤压了原先药品生产及流通领域中所存在的泡沫，为药品定价的市场化、公允化提供了条件，是造福于广大患者的。当然，对于这次带量采购的实际影响，还需要时间来检验，任何商品都不是价格越低越好，消费者利益需要保护，生产者利益同样需要保护，如果生产厂家都在做赔本买卖，那么最后的结果就一定是没有合格、足量的商品供应，最后受害的还是消费者。这些应该属于最简单的经济规则，在市场化改革已经推进了四十年的今天，人们无疑是不陌生的。 （紧转5版）

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