存量博弈仍是主要特征

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23日深沪股市总体呈现单边下跌态势，从量能指标来看，两市日成交依然维持在4600亿左右，相对近几个交易日而言有所增加。如果从近期市场反弹来看，量能配合不佳、而权重股短期指标过高等是导致市场反弹难以为继的主要原因。对比当前及前期市场量能指标对比来看，反弹无量，下跌增量，而总体阶段内量价配合不佳的市场特征较为明显。

近期的反弹与上证50指数关联度较强，如近期对中石油、贵州茅台、中国石化等指标股的推动，使得市场指数出现了一定的反弹，但这些股票一旦走弱，则市场指数维持就较为艰难。23日上证50指数表现不佳，出现较大阴线，加之市场量能始终难以配合，最终使得上证综指3200点失守。从市场资金变化来看，主力资金的净流出依然明显，尽管近期市场反弹，但主力资金的净流出却连续保持。

从近期市场各类资金变化来看，可明显看到市场资金依然较为谨慎。研究跟踪2018年5月以来各类市场资金变化 (5月8日至23日)发现，期间市场主力资金出现的了犹豫变化特征，尽管上证综指反弹一度突破3200点，但主力资金净流出持续为负数。如果对照超大单及中小单的变化来看，超大单与主力资金运行轨迹变化趋同，而中小单不时有正值体现，显示深沪两市主力资金、超大单净值变化依然总体体现负值为主，中小单正值显示博弈概念及品种股票为主。从市场日均量能变化来看，能够达到日成交总和5000亿的时间极少，显示存量博弈市场行为依然明显。

如果我们将市场因素进行关联分析，从近一年以来深沪两融余额总体情况来看，深沪两融余额在2018年1月底突破万亿，也创下了上海综指3587点大反弹高点，但随后深沪两融余额出现回落。2月中下旬有所回升，但从此次反弹两融余额的变化来看，反弹中虽略有上升，但总体依然有限且持续性不强，增加后再回落转换过频，这与股指回落具有较强相关性。

总体而言，此次在前期周线技术指标超跌而出现的反弹过程中，由于量能指标配合较为有限，使得市场反弹一波三折。从量能指标变化来看，近期市场始终围绕在4000-4500亿的单日总量波动，而股票解禁、新股发行等却增加明显。从投资策略来看，稳健投资者应密切关注市场量能指标的变化，短线投资者在保持适量原则的基础上，逢低适量参与即可，同时密切观察内外因素的演变与市场时点变化。

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