上市公司中期分红积极中藏隐忧

谈股论市

现金分红或送转须把握度的问题，不可大玩“透支式”分红，或向自己分红的把戏，或故意打“擦边球”。

沪深股市上市公司2018年中报披露工作逐渐接近尾声。从已披露的中期报告来看，几家欢喜几家忧，其中上市公司中期分红呈现出较为积极的信号。需要注意的是，在某些上市公司积极回报投资者的同时，本身也隐藏着不少的问题。

与去年同期相比，今年上市公司中期分红的积极信号体现在以下几个方面，一是现金分红比例出现提升，二是高比例派现公司增加，三是今年中报上市公司送转基本上有业绩增长作为支撑。此外，一些今年才挂牌的新上市公司也以现金分红为主，与往年次新股动辄高送转形成鲜明的对比。

现金分红是上市公司回报投资者的重要方式。一段时间以来，上市公司“重融资、轻回报”的现象较为突出。某些上市公司融资时“狮子大开口”，在利润分配时却往往“不分配、不转增”。这种行为不仅遭到市场质疑与诟病，也严重打击了投资者对于资本市场的信心。

另有一些上市公司虽然以高送转的方式回报投资者，背后却另有所图。在前几年的高送转热潮中，有上市公司推出10转10甚至10转30的高比例送转方案，背后或为利益输送，或为所谓的市值管理，或为追逐市场热点。其实，这样的回报方式只是玩“数字游戏”而已，上市公司并未付出“真金白银”。

为了让上市公司的利润分配更加积极，监管部门出台了一系列的规章制度。比如，证监会出台的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，将上市公司的再融资与现金分红挂钩。再如，沪深交易所出台《上市公司高送转信息披露指引》（下称《指引》），对上市公司高送转行为进行规范等。

尤其是，近几年来监管部门进一步强化市场监管，对于肆意推出高送转方案的上市公司加强问询，对于股市“铁公鸡”频繁敲打，促进市场逐渐形成良好的分红氛围，上市公司现金分红总额呈现出年年攀升的态势。其中，2015年度上市公司累计分红总额为8328.16亿元，2016年度上升至9693.99亿元，2017年度更是首破万亿大关达到10380亿元。今年上市公司中报分红呈现出更为积极的一面，客观上正是在这种环境下产生的。

尽管如此，有些问题仍然值得关注。其中一个是，个别上市公司的高派现有“吃老本”嫌疑。以英力特为例，该上市公司推出了每股派1.2元的预案，但其今年中报实现每股收益只有0.283元。虽然我们应该鼓励上市公司现金分红，可这样“透支式”的分红行为，与股市“铁公鸡”一样值得商榷。

上市公司的分红，切不可从一个极端走向另一个极端。不得不提的是，某些上市公司的分红，与其说是向投资者分红，倒不如说是向自己分红更为确切。莱克电气中期推出了10派20（含税）的方案，但在该上市公司的股权结构中，其实控人倪祖根通过直接与间接方式合计持有公司79.79%的股份，意味着上市公司近八成的分红将进入实控人的腰包。

需要注意的是，某些上市公司在推出高送转方案时，存在打“擦边球”的现象。有多家创业板公司均推出了10送转9的预案，未达到《指引》规定的10送转10的“红线”，有打“擦边球”的嫌疑，实际上也是为了规避相关规定。此外，高送转与业绩增长不匹配的大有人在。像三联虹普预计中期净利润同比增长40%~60%，其送转预案则为10转9。

因此，监管部门有必要对上述问题加以重视。上市公司理应给予投资者合理的回报，大股东不可将上市公司当成自己的“提款机”。与此同时，上市公司中期分红还须兼顾企业发展需要。现金分红或送转须把握度的问题，不可大玩“透支式”分红，或向自己分红的把戏，或故意打“擦边球”。如此回报投资者，才会得到市场的认可。

□曹中铭（财经评论人）

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