供求平衡是市场稳定的前提

■申万宏源证券 桂浩明

进入七月份，很多投资者都沉浸在“五穷六绝七翻身”的想象中，而月初的开门红也的确给了大家某种希望。但是，谁也没有想到，到了七月的第二个交易周，股市毫不犹豫地出现大跌，仅周一一天市值就蒸发了1.5万亿元，令大家惊恐不已，不由得纷纷反思大盘缘何突然“变脸”。

行情有所调整是自然的，但出现如此大跌，多少与内外部因素的影响有关。而在笔者看来，A股市场供求关系的变化是一大推手。其实，供求关系并不是最近才变差的，在年初行情出现反弹时，市场供求关系也不理想。盘中虽然一度交投活跃，出现了万亿成交的盛况，但这主要与股票流动加快，资金在不同板块中频繁换手有关，本质上仍然属于存量博弈。一个简单的事实是，即便在行情十分火爆的时候，“两融”余额也没有突破万亿大关，这与2015年时的状况相比，相差很大。那时是真有大量的增量资金入市，而现在由于经济形势的变化，老百姓手中可能真没有多少余钱了，当年股市异常波动的一大后果是消灭了一批在股市中盲目加杠杆的投资者，而这个影响到现在已经体现出来了。缺乏足够的资金进入，股市自然难以上涨。 （下转5版）

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