估值的前提是什么？

■股市鸡汤

■ 陈立峰

在股票市场里，特别是当我们要买入一只股票的时候，经常会考虑它的估值问题，也就是说好公司也要有好价格，才会是好股票。那么，这个好价格就涉及到了估值问题。估值怎么估值，为什么是叫估值，而不是叫其它的什么名字，这显然是有它前提条件的，这里其实暗示了一个非常大的前提，如果这个前提不能搞清楚，那么我们也就失去了估值的本质意义。

估值本身是有前提的，这个前提其实就是我们对公司并不是完全了解。这是估值的核心假设和前提。如果我们对公司做到了100%的了解，对行业做到了相当的了解，我们本身是行业内的专家，那么就不叫做估值了，而叫做确值了，也就是可以给公司一个确切的价值标准了，低于这个标准就是低估，高于这个标准就是高估。然而，事实上我们无法做到这一点，无法给公司一个确定的价值评估，只有是一个毛估的区间，这是因为我们根本无法做到对任何一个公司百分之百的了解。

估值本身也是一个技术活，也是一种科学与艺术的结合。说它是科学，是因为有一些方法来判断和计算估值的高低；说它是艺术，是因为它本身也有许多无法量化的成份，只有靠经验，靠对未来的判断来分析和把握，这是估值本身最难的地方。我们去判断估值，本身也并不能给它一个确切的数值，只有在排除了公司极端情况之后，给出一个区间，可以确定是低估还是高估；并且，从长远来看，比如5年的估值与3年的估值，或者1年的估值本质上也是有所不同的。如果你想获得5年1倍的收益和3年1倍的收益，或者1年30%的收益，那么你对目前公司股票价格的看法以及估值的区间，都会有不同的理解。看的时间越久，对于估值的容忍度越高；看的时间越短，对于安全边际的要求越高。

同时，由于我们对公司不能做到完全了解，有些时候也必然会出现判断错误。明显低估的公司，也许由于我们所未知的原因并不低估；明显高估的公司，也有可能由于我们未知的原因并不高估。这需要做到对公司的了解，然后才能做出正确的判断。（陈立峰，市场资深人士）

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