乐视网：残局还是终局？

一家之言

1月8日，乐视网采取网络远程方式公开致歉，并就投资者普遍关注的问题进行回答。乐视网此前公告，因公司存在控股股东关联方资金占用、违规担保、财务报告被出具无法表示意见、2016年度和2018年度业绩预计违规、募集资金使用违规等行为，深交所对公司给予公开谴责处分。

其中，投资者最关注的问题是乐视网是否会退市，乐视网董事长兼总经理刘延峰回复称:如若公司股票被交易所决定暂停上市后，公司出现《创业板上市规则》13.4.1规定相关情形，公司股票存在被终止上市的风险。

“乐视网是否会退市”这个话题其实已经延续了一段时间。应当说，乐视网目前的残局基本很难让人看到重生希望。资金链基本断裂，如刘延峰所说，公司募集资金专项账户被冻结，目前没有增资、实施债务重组计划。这意味着，乐视网目前处于一无家中“余粮”、二无市场“外援”的“绝境”。一家基本已经没有资金面支持的企业，欠债累累，如何偿还巨额债务？又如何开展新的业务自救？

更糟糕的是，乐视网的市场信任度恐怕已趋于零。乐视网之前一系列违规操作，原因当然较为复杂，但结果已经造成，那就是让众多投资人面临血本无归的后果，也被监管方投以惩戒票。连当年的“白马骑士”孙宏斌也多次催债无果。

对于一家上市公司而言，在证券交易所上市交易、发行股票、募集资金，其价值核心在于维护投资者的合法权益，通过合规经营扩大企业发展规模，实现增收且盈利，通过股价上涨及分红等多种方式，让投资者共享上市公司红利。

对照这些标准，乐视网基本都已不再具备。乐视网的违规操作，说明当初的管理层没有遵守基本的市场诚信及相关规定，无视投资者的知情权，任意滥用内部人寻租权力，将资金用于他处。乐视网如今主营业务基本已经陷入停顿，增收且盈利成为空谈，背负巨额债务看不到脱困希望，对于所有曾经和依然持有乐视网股票的投资者来说，这都是最大的伤害。

以往股市经常谈到一个词叫做“壳资源”。如今乐视网的壳资源几无价值。现有资产可忽略不计，资金流陷入停滞，核心人才流失殆尽，重组等外部援助路径也被堵死。退一步讲，假设乐视网暂时渡过目前的被处罚难关，账户解冻，重新面对股市，那么，连财大气粗的孙宏斌都栽在了乐视网上，不知道还会有多少投资者对乐视网抱以信心，愿意拿出真金白银来挽救这家摇摇欲坠的上市公司？愿意参与到其债务重组等计划，成为下一个买单者？

客观而言，乐视网的市场机会已经很难出现。首先，智能电视等硬件销售、版权分销及电视剧发行等主营业务面临趋于白热化的外部竞争。在智能电视领域，旧对手大肆蚕食乐视智能电视业务下滑留下的市场空间，新巨头不断加入，智能电视的竞争态势已经不亚于智能手机。如此状况下，一无人才、二缺资金的乐视网如何实现智能电视研发制造迭代，推出新的技术和产品对抗？

在版权分销及电视剧发行上，同样是烧钱生意。连当下几大行业头部企业都快禁不住持续投入且亏损的压力，乐视网能有多少资源、资金投入其中？

此外，随着股市注册制全面改革加速，未来上市公司壳资源价值将持续下降，也将从投资者“竞购”稀缺上市公司转向上司公司“竞争”投资者，供需关系发生重大变化。而监管层还将不断完善上市公司退市机制，对那些频繁违规、持续重大亏损的股票加大退市，促进股市优胜劣汰。

内忧外患之下，乐视网的残局是否会变成终局？我对此持悲观态度。毕竟，当年贾跃亭PPT画出千亿市值的时代已经一去不复返了。

□远山（财经评论人）

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