趋势与估值谁更重要？

■股市鸡汤

■陈立峰

股市经常会出现这样的状况：很明确的被低估的个股，然而趋势并不好，一直处于下跌态势中，并且这样的状况可能会持续相当一段时间；看着它的估值越来越低，越来低于它的内在价值，但股价在二级市场上就是不涨。相反，有一些个股，从理性的估值的角度来说，明显已经高估了，但股价却还在不断上涨，这个时候就会有趋势与估值哪个更重要的问题困扰着我们。那么，到底是应该顺应趋势去操作还是以估值为核心进行操作？

显然，在这个时候，估值与趋势之间是矛盾的，如果不建立一个基本的概念，不用重要原则去衡量，去操作，那么问题就严重了。如果不操作，那还好，最起码不会亏损，但如果操作错了，可能会让你被套很久。而这种被套，还是建立在优质公司的基础之上，如果公司不优秀，解套恐怕就遥遥无期了，真的就只有把股票留给子孙后代了。

可以说，趋势是短期情绪的一种反应。这种短期情绪往往会导致股价偏离基本面，特别是当市场热点受到主力热炒，会导致一些热点个股形成持续上涨趋势，并且这种涨幅会相当大，股价已经严重高估，甚至估值已经是市梦率了，这个时候如果你能够在早期参与，那么获利会相当丰厚。如果在末期才去参与，要是不能及时出局，一旦被套在高位，恐怕几年都无法解套。相反，有些时候市场不看好一些行业和个股，资金不待见这些股票，会导致股价持续下跌，这种下跌的时间和跌幅会严重超出你的预期，跌到你怀疑人生为止。价值本身已经低估了，但还被严重低估，还有白菜价，这样的事情也时有发生，这个时候如果卖出，就可能会错过后面几倍的涨幅。

从笔者个人的投资原则来说，当估值低于正常范围的时候，可以买入，即使是价格继续下跌，也应该买入；相反，当估值严重偏高的时候，可以持有，或者分批卖出，投资本身就是以企业为基础，以估值为衡量标准来进行交易的。当估值偏高的时候，如果还在买入，那么当风口不再了的时候，就可能会导致长时间被套，投资者本身应该是保守的，即使不赚钱，也不要被套相当长的时间。

从短期来说，估值与趋势往往不能同步，两者背离的时候更多一些，我们的观点是，贵了的，可能继续涨，可以持有，但不建议再买入；同样，便宜的，也可能继续跌，但不建议再卖出，可以买入。这就是我们对估值与趋势的看法。（陈立峰，市场资深人士）

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