壳贬值A股退市常态化

2020年，A股市场风云际会。昔日创业板“一哥”乐视网被宣布退市，还有5股在本月因面值低于1元而告别A股市场，退市数量刷新纪录，也逐渐成为A股“新常态”。随着科创板注册制的落地，以及创业板实施注册制征求意见稿的亮相，A股的上市门槛在变低，同时退市制度也变得更加严格。对投资者来说，注册制的落地将对投资带来哪些影响？怎样规避退市股？本期理财周刊，我们聚焦退市那些事儿，请分析师帮助投资者在资本市场有效规避退市风险。

乐视网将退市至老三板

退市，正在成为2020年股市的新常态。近日，投资者最关注的退市消息莫过于多次登上网络热搜、曾经的创业板“一哥”乐视网。 5月14日下午，深交所发布了关于乐视网信息技术（北京）股份有限公司（以下简称“乐视网”）终止上市的公告。实际上，乐视网终止上市早在17天之前就已成定局。当时乐视网披露了2019年年度报告，显示公司归属于上市公司股东的净利润、扣非净利润、期末净资产均为负值。

资料显示，乐视成立于2004年，创始人是贾跃亭。2010年8月12日，乐视网正式在创业板上市。随后，在贾跃亭的带领下走上所谓“生态化反”的扩张之路。 2011年，乐视影业成立，2012年，乐视致新成立，2014年，乐视云、乐视体育、乐视移动、乐视汽车相继成立。 2015年5月12日，乐视网股价达到179.03元的历史最高点，市值突破1700亿元。也就在2015年，乐视宣布以生态模式进军手机行业。乐视控股注册资本10亿元，贾跃亭持股92.07%。截至目前，贾跃亭仍持有乐视网总股本超过23%的股权，是乐视网的大股东。

一家上市公司的退市，背后是许多普通投资者的心酸。公告显示，自2020年6月5日起，乐视网股票交易进入退市整理期。退市整理期届满的次一交易日，深交所将对乐视网股票予以摘牌。根据规则，退市整理期为30天，期间可以进行交易，这是自2019年5月13日起暂停上市停牌后，现有28.07万户乐视股东唯一的逃离时间。

乐视网于5月12日举办网上2019年度业绩说明会。乐视网董事长、总经理、董事会秘书刘延峰在说明会上表示，截至2020年3月31日，公司股东总数约为28万人。如果公司退市，会退到老三板，在三板市场依然会持续经营，同时继续向相关责任人进行追偿，保护公司股东的利益。

低价股及ST股阵营扩大

乐视网的退市只是冰山一角。同样引投资者关注的金亚科技也即将和乐视网一同进入退市整理期。深交所表示,该公司2016年~2018年连续三个会计年度经审计的归属于上市公司股东的净利润为负值，公司股票自2019年5月13日起暂停上市。 2020年4月28日，金亚科技披露的《2019年年度报告》显示，公司2019年度经审计的净利润、扣除非经常性损益后的净利润均为负值，触及了股票终止上市情形。

同时，曾经的风电龙头企业华锐风电，以90元发行价2011年登陆上交所，上市后的华锐风电的业绩 “变脸”，9年时间里，有4年净利润巨额亏损。在上市10年之后，2020年4月13日连续20个交易日收盘价低于1元面值触发退市。记者注意到，在这期间，2013年ST锐电被爆出2011年存在财务造假行为，随后被证监会立案调查。

公开资料显示，2020年以来，已有*ST秋林、*ST盈方、天翔环境暂停上市，5月15日，又有*ST信威、*ST欧浦两只股票暂停上市，其原因包括业绩差、面值连续20个交易日低于面值。

据统计，截至25日，股价低于1元的个股约12家，其中，除了神雾环保和盛运环保铁定退市外，*ST美都在最低价排名中位居第三位，为0.43元/股。低价股队伍扩张之快引起投资者关注。而另一方面，A股市场的ST股和*ST股阵营也在扩大。今年4月，市场上ST和*ST股票共有约100只，而在2019年年报披露季结束后，沪深交易所相继公布最新的ST股和*ST股名单，两市ST板块个股一下新增至206只，其中，深市115只，沪市91只。

注册制在路上壳资源不吃香

中泰证券香港中路营业部投资顾问李艳认为，ST板块个股和1元低价股阵营的剧增，和注册制推进后壳资源板块价值大跌有关。在去年7月科创板注册制推出后，9个月之后的创业板注册制也即将落地。这让不少真正有成长性、业绩支撑的企业能更便捷地实现在A股市场首发上市，过去借壳上市的空间越来越窄，壳资源自然大幅贬值，那些没有业绩的ST板块个股也随之失去了投资者的追捧。

记者了解到，自3月1日正式实施的新证券法首次明确全面推行注册制，上市公司在并购重组中公开发行证券也适用注册制相关安排，同时注册制的具体范围、实施步骤也进行了规定。实际上，对于注册制的改革，具体而言，不仅仅体现在精简优化证券发行条件、放宽准入门槛等方面，而且还会一举改变以往核准制的运作模式，未来的股票发行也将会更尊重市场、更充分利用市场的自我选择来决定企业的发行成败。

数据显示，2019年沪深两市共有18家公司退市。新时代证券预计，2020年创业板退市企业数量可能明显高于此前。按照新规，目前创业板壳资源公司超过80家，如果按照20%的退市比例计算，预计退市的企业数量将会超过10家。

本版撰稿 记者 王婷本报资料图片

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