纳斯达克破万点 A 股徘徊缺乏“科技”支撑

■ 刘柯

北京时间周二晚间，美国股市再创奇迹，纳斯达克指数盘中突破10000点历史大关，让人叹为观止。疫情扩散、经济衰退、种族歧视引发大规模骚乱……似乎没有一点可以支撑美国股市，为什么美股还能这么牛呢？

很多人说，不要拿A股与美股比，没有可比性。因为上证指数的权重构成和道琼斯、纳斯达克完全不同，上证用的是全部公司的总市值加权平均，其中石油石化、银行保险占的权重太大，而这些上市公司最近几年要么一直不涨，要么跌跌不休，所以上证指数一直在低位徘徊，无法体现一些新锐科技企业的风采。而道琼斯指数是对应的是30只表现最好的权重股，纳斯达克依靠的是最近几年大放异彩的FAAMG（Facebook、苹果、亚马逊、微软和谷歌），所以可以持续上涨。

道琼斯指数构成里有很多受疫情影响严重的银行、航空等企业，所以表现不如纳斯达克，我们不去比较指数，只研究一下涨势如虹的纳斯达克。因为即便剔除传统企业的影响，我们却不能无视FAAMG这些在纳斯达克上市的优秀科技企业最近几年的优异表现，这里面也有很多值得深思的东西。同样受疫情影响，FAAMG 的表现却令人刮目相看，线上商业与云计算双支撑的亚马逊迭创新高，目前股价高达2626美元；销量略有下滑但竞争力依旧强劲的苹果股价创历史新高，目前超过344美元；Facebook也创历史新高，目前股价238美元；老牌科技股微软创历史新高，目前股价238美元；老牌科技股微软、谷歌虽在外界看来已廉颇老矣，但依旧创出历史新高。

FAAMG支撑纳斯达克指数上万点的启示在于，未来的世界还是要靠科技去改变。资本是最聪明的，即便这些科技企业股价创了新高，但估值并不高，苹果目前估值只有26倍，Facebook 最新估值32倍，微软估值也不过31倍，谷歌估值只有12倍。亚马逊估值高一点达到120倍，但它长期处于亏损状态，最近几年才开始盈利，而一旦盈利了就一发不可收拾。也就是说，这些公司依靠核心竞争力取得的增长，完全可以支撑目前股价的持续新高。

反观A股，最近紫光国微增发被否，此前一遇美国霸凌限制，科技股便应声下跌。中国科技企业想靠收购做大做强，市场担心没有核心技术；想靠自研厚积薄发，市场又担心利润被吞噬，估值太高。左也不是，右也为难，A股市场缺乏硬核科技股的尴尬让人无奈。

没有科技，就没有未来，没有科技股领涨的行情是没有“灵魂”的行情，哪怕茅台涨到一万元又如何？茅台与海天味业的持续上涨，是不是引领了A股走出盘局？并没有。很多人认为上证指数调整后就会有不错的表现，其实也颇有一厢情愿的意味，目前A股大市值企业都是大消费股，科技企业能上千亿市值都是凤毛麟角，茅台可以抵18家千亿市值的科技龙头，就算以后编制指数的时候“两桶油”和银行股的权重降低，还会有“两瓶酒”，还有涉及酱油、鸭脖、零食的消费股，怎么体现中国核心科技企业的力量？

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