正确认识“安全边际”

■股市鸡汤

■陈立峰

对于二级市场的投资者来说，买入优质公司的时候，也要有一定的安全边际；如果没有适当的安全边际，那么就没有占到便宜，或者说市场先生此刻的情绪是正常的，他没有发狂，也没有给出极低的价格。在这样的情况之下，我们只有去赚取企业发展的钱，而无法赚到市场情绪的钱。那么，安全边际应该如何来选择呢？

的确，安全边际本身也是一个非常重要的问题，从最简单的角度来理解，安全边际就是打折，就是以低于公司合理市值的价格买入公司的股票，成为股东，这是最简单的，也是最容易理解的安全边际。本身应该值10元的股票，由于市场先生的情绪低落，导致卖出的价格低于了10元，那么低于的这部分就是最直接的安全边际，这是普遍的理解。然而，安全边际并不止这一种。

从企业的质地来说，如果企业本身是非常优秀的，那么即使买入的价格略高一点，也是有安全边际的，这个安全边际就是优质的公司，就是优秀的管理者。因为管理者的优秀，能够保证企业长时间的发展速度快于同行业的其它公司，这样的公司给一个较高的估值水平本身也是正常的状态。比如行业的龙头类公司，本身占据着行业里的有利位置，是行业的支配者，那么估值略高一些也是可以理解的，毕竟行业老大与行业老二占有的资源是相当不同的，这种领导者的溢价也是正常的，所以优秀的公司本身就是一种安全边际。

同时，我们也应深刻地理解到，如果企业优秀，那么时间本身也是一种安全边际。随着时间的延续，优秀的公司不断提高增速，不断扩大自己的优势，可能短期内并不明显，但随着时间的延续，这种优势更加明显，更加突出，这也是一种安全边际。如果能够打败行业内的其它竞争者，那么这家公司也就成为了行业的领导者，行业的发展其实就是公司自身的发展，这同样也是一种安全边际。

从广义的安全边际来说，肯定不是单指股票价格，价格仅仅是最简单的安全边际，也是程度最弱的安全边际；只有优秀的企业家，优秀的企业，才是最根本的，最强有力的安全边际，或者说买入之时价格并不是唯一的考虑因素，企业的优秀程度才是决定性因素。（陈立峰，市场资深人士）

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