IPO节奏为什么时松时紧

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另外，有12家企业被出具警示函；48家企业被采取审核重点关注、督促整改会计处理及内控问题等措施；其他23家申请撤回“终止审查”。

证监会还表示，上述23家企业普遍存在内控制度有效性不足、会计基础工作不规范等问题，若后续再次申报仍将重点关注其整改措施落实情况。

看看，“84 家企业完成现场检查的，全部查出存在问题”，比例高达 100%！监管部门说是“ 若 后 续 再 次 申 报 将 重 点 关注”，事实到底关注了没有？不得而知。我们倒是看到，那些“全部查出问题”的企业，再次申报不但顺利过会，而且已经首发上市。如2017、2018年接连被否登陆创业板（当时还不是注册制），改道挂牌科创板的常州银河微电终于在今年 1 月成功上市，可上市至今股价连连下跌；又如从新三板转板，2019年终止创业板上市的杭州品茗，因盈利增长靠税收优惠、高管频繁离职等备受质疑，日前也成功转道科创板，并以 50.05 元/股高价发行。

那么，真的是今年申报的IPO企业素质特差，经不起抽查吗？非也。问题出在监管时紧时松。我们不妨看看近几年的Wind统计的数据：2013年，IPO暂停；2014年，上会122家，过会109家，过会率 89.34%；2015 年，上会 276家，过会251家，过会率90.94%；2016 年，上会 274 家，过会 247家，过会率90.15%；2017年，上会 495 家，过会 380 家，过会率76.77%；2018年，上会193家，过会 111 家，过会率 57.51%；2019年，上会276家，过会247家，过会率 89.49%；2020 年，上会 630家，过会600家，过会率95.24%。

很明显，在经历了2013年暂停，2014年恢复元气减少发行之后，迎来了2015年至2016年过会率超过90%的“大年”；而后又是2-3年的“小年”；2020年A股IPO大爆发，审核、核发双提速，刷新了10年来的记录。

通过数据对比，终于明白IPO的节奏就是如种水果蔬菜那样的“大年”、“小年”。IPO排队企业曾从 800-900 家回落到 200-300 家，如今又重现近800家。

一会儿发行提速强调包容性，一会儿又是严把入口关确保公司质量。何时A股市场才不变来变去而实现投融资的良性循环？

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