邯郸房企非法集资与美次贷危机本质相似

□ 叶檀（每日经济新闻首席评论员）

河北邯郸部分开发企业陷入非法集资风波、涉及金额高达93亿元，这是房地产不景气叠加民间高利贷崩盘的典型案例。

根据《华夏时报》的报道，邯郸民间集资大潮盛行10年，今年危机暴露。当地龙头开发商金世纪地产董事长史虞豹两个月前跑路，至今下落不明。这一事件推倒了邯郸当地多个开发商集体违约的多米诺骨牌。

邯郸当地多个开发商以年息20%甚至30%的高额利息为诱饵，短短数年间集资数十亿，将这些资金支付土地出让金或作其他用途。当不断加速的圈地、融资戏码遭遇楼市下行的困境时，这些开发商无法继续这场豪赌。

在房地产市场遭遇下行周期时，谁购买与房产相关的金融产品谁倒霉，这与美国2007年次贷危机中购买金融衍生品的人遭遇相似，正是这些金融产品最终支撑了居高不下的房地产市场。另一方面，在鄂尔多斯、邯郸等地，出借房地产高利贷的人也倒霉，他们贪图20%到30%的利率，以为房地产一定会维持每年20%以上的增速，一旦房地产价格趋缓，这些高利贷资金就成为有去无回的沉没成本。

邯郸的房地产业貌似还未崩盘，但就算是盘整，也足以让某些房地产公司倒台。邯郸当地房地产研究机构人士分析，邯郸在售和预售的商品房项目共约3480万平方米。而2013年，邯郸商品房年售总面积仅为355.8万平方米，这意味着当地商品房存量是去年销量的近10倍。明眼人清楚，这样的市场无法支撑高价，因此高利贷出现就是市场开始恶化的典型标志。

资产泡沫与实体经济下行、资源未流入本区相关。笔者试图检索邯郸财政收入与土地收入，但当地政府的官网数据滞后，只能根据政府工作报告加国家统计局邯郸调查队的数据分析，该市增长遭遇瓶颈，高污染重工业需要转型却代价高昂，勉强靠固定资产投资维持增长，经济发展引擎难以在短期内改变。

在惨淡的景况中，房地产仍起着支柱作用，不过库存量的增加让形势更加严峻。有能力的地方政府往往靠引进国内大型开发商来突围，而邯郸看来并无优势。不过考虑到邯郸的房价以及高利贷的规模，当地暂时还不至于陷入鄂尔多斯那样的境地。

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