谨防价值股补跌风险

本周深幅调整，周k线产生向下跳空缺口，大盘中短线已经进入空头区域。短线上证综指在3150点上方暂时稳住，但依然缺乏向上反弹的动力，不排除短暂整理后继续探底的可能。从日K线上看，前两次中期调整，基本上是到半年线就形成较强支撑，然后逐步上行。当前上证综指已经处于年线下方，从趋势角度分析，后续展开反弹的可能性较大。从长期趋势看，创业板处于熊市调整过程中，趋势下行；其余指数从2016年1月份以来处于震荡市，保持在大箱体内运行。震荡市的基本特征是资金流入流出不明显，存量博弈。

影响本周市场的事件主要有两个，一是最近管理层加大了对金融机构表外资金的监管，导致部分产品出现了一定抛售股票的情况。二是地区局势紧张，使得市场上产生了一定的避险情绪。前几年在货币宽松环境下，银行资产快速扩张，同业存单、银行理财规模爆发式增长，金融风险在银行系统中集聚。本次对银行监管的加强，其本质还是金融去杠杆，防范金融风险的爆发。未来流动性将会收紧，市场利率上行对债市、股市形成冲击。本周房地产销售持续走低，土地成交量大幅下降。在信贷政策趋严的背景下，房地产表内融资受限，会影响到房地产开工率。本周工业价格继续大跌，南华工业品指数创下去年11月底以来的新低。焦煤、焦炭、螺纹钢等期货价格大跌，基本回到年初水平。工业品价格的下跌体现出供需格局的改变，需求端走弱是工业品价格下跌的主要因素。我们以前分析过，PPI见顶回落，周期性行业景气度面临下行风险，宏观经济增速可能放缓。总之，金融监管直接影响流动，间接影响银行企业的盈利水平；房地产调控及工业品价格下跌，周期股行情宣告结束。银行、钢铁、煤炭、水泥、建材等行业存在下跌风险，对大盘影响负面。

目前保持强势的板块及个股已经不多，白酒、家电、医药龙头走势还算坚挺，但周五贵州茅台放量下跌3.56%，沽售盘部分涌出，抱团取暖的状况有望被打破。所以，基金坚守的价值股也会面临调整压力。从历史规律看，只有当价值白马股展开调整，并调整到位，市场才会逐渐见底。操作上，要谨防价值股补跌风险。 国元证券

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