A股市场的“打假新课题”

■刘柯

每年“3·15”会有各种意想不到的造假案件冒出来。比如在这一天，一些不守规矩的上市公司就会很忐忑，因为一旦负面新闻被权威媒体曝光，则会影响公司形象从而引发股价下跌。于是，“3·15”也成为A股市场的一个另类“审判日”。

但今年“3·15”很有意思，出现了一个“新课题”，“打假”的主角却是抱团资产，这个曾被包装成百里挑一的优质资产，为什么在3月15日这天再遭重创？其实就是平时只有70、80分的成绩，非得包装成95分以上，“三好生”的遮羞布被掀掉了。

谁从学霸变成了学渣？是曾经的明星股三七互娱，其发布的业绩预告显示，2021年一季度业绩下降近八成，而其去年业绩还增长了45%，一季度滑铁卢般的业绩预告直接导致股价跌停。值得关注的是，三七互娱刚刚高调完成了近10亿元的定增募资，包括睿远、中欧、交银施罗德等多家知名公募机构、险资以及产业资本等出手认购。而这个定增一完成，业绩就断崖式下跌，难免让市场浮想联翩，难道此前的业绩是为了保融资而注了水？问题是三七互娱太会选时间公告这个业绩了，业绩预告一出，让全体“三好生”连坐，不仅同为游戏龙头的吉比特跟着大跌9%，还牵连一大群抱团股集体大跌，包括贵州茅台、阳光电源、兆易创新、中兴通讯、深南电路、宁德时代、金龙鱼等各种“茅”再度重挫，上周反弹的趋势一去不复返。

其实出现这样的情况一点也不意外，市场对抱团资产的质疑早被激发了，春节后各种“茅”跌跌不休就是明证。要知道，业绩永远是衡量股价的试金石，特别是在抱团资产身上，一旦业绩不达标，则有“包装”的嫌疑，而且还是“过度包装”。比如这些抱团资产的业绩增长只有15%到20%的时候，你一定要给它50到100倍的估值，虚高的部分就是市场需要“打假”的部分，只是这种“打假”的对象不像ST康美和中信国安那样恶性造假，而更像是“假打”，但始终是假的。

这个时候，就不要再用各种故事来欺哄市场了，就像你的孩子本来只能考个80分，你却私自改了分数拿到亲朋好友的聚会上去炫耀，肯定不合时宜。不过话说回来，“抱团核心”本质不坏，还有救。不像那些没得救的公司，比如康美药业，连续三年虚增收入300亿元；再说中信国安，连续7年造假，虚增利润10亿。这样的恶性造假在A股屡禁不止，必须被市场清退。

“新课题”该有“新答卷”。无论是怎样的造假，还是应该从市场角度反思，建立无漏洞的自我约束机制，建立市场反向的日常监督机制，建立铁面无私的严格惩处机制，让市场所有参与者对任何造假都有强烈的敬畏感，这才是杜绝造假的根本所在。比如上市公司财务造假，投资者可以起诉，上市公司需自证清白，坐实了造假就不要再给机会；机构包装过度市场化“假打”，就让做空机制健全，让市场自己去剔除泡沫。

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