坚持“放水”救经济

上任不久即遭遇新冠疫情的欧洲央行行长拉加德，现在终于松了一口气。

6月8日，拉加德在欧洲议会例行听证会上说，新冠疫情最严重的时期已经过去，欧元区经济开始走上复苏之路。她表示，欧洲央行采取的货币政策对消除疫情尾部风险、避免经济萎缩演变成经济危机至关重要。

拉加德于去年11月正式出任欧洲央行行长。她的前任行长德拉吉任期内主推量化宽松政策，带领欧元区渡过了欧债危机的艰难时刻。但是随着量化宽松的边际效益递减，欧元区经济增速逐渐放缓。因此在拉加德上任之初，外界都在猜测她是否会继续“放水”。

然而，一场新冠疫情突如其来，让拉加德没有了选择。自今年3月以来，拉加德主导下的欧洲央行选择继续扩大量化宽松，以便为欧元区提供大量流动性支持。

就在6月4日，欧洲央行刚刚决定将应对疫情的紧急资产购买计划规模由7500亿欧元扩大至1.35万亿欧元，并将购债期限延长到2021年6月。

在拉加德看来，购债是当前欧洲央行的最优货币政策工具，有助于欧元区重回疫情前的通胀轨迹。

欧盟统计局的数据显示，5月欧元区通胀率仅为0.1%，为2016年6月以来最低水平。欧洲央行预测，今年欧元区通胀率将仅为0.3%。

然而，拉加德以购债促通胀的政策在欧元区内部引发质疑。在6月8日的听证会上，德国、荷兰等国家的代表质疑拉加德加码购债规模，只是为了帮助南欧国家，且会导致资产价格飙升、储蓄回报率下降等。

除此之外，德国联邦宪法法院5月初裁定欧洲央行实施的部分购债计划违反德国宪法，要求其在3个月内采取弥补措施，否则德国央行将被禁止参加未来的购债计划，而德国央行是欧洲央行购债的主力。相关购债计划从2015年3月起开始实施，涉及超过2万亿欧元。

对于这些问题，拉加德坚持认为其购债计划是“临时、有针对性且适当的”。她还表示，将在遵守欧盟法律和欧洲法院司法裁决的前提下向德国宪法法院解释。

按照规定，欧洲法院对欧洲央行及其行为拥有专属司法管辖权，而欧洲法院之前曾裁定相关购债计划符合欧盟法律。

事实上，拉加德所面临的困难并不是第一次出现。早在她上任之前，德国、荷兰等国就曾对量化宽松提出质疑。在这些国家看来，在负利率的情况下继续实施量化宽松，不仅对经济刺激效果有限，还会增加银行的盈利压力。

虽然欧元区目前仍保持负利率政策，但相比此前，欧元区已经从缓慢增长变为了负增长。今年第一季度欧元区经济环比萎缩3.8%，欧洲央行预计第二季度将萎缩13%，全年萎缩8.7%。在此情况下，通过量化宽松来刺激经济增长应该还是有效的。

不过在经济增长恢复之后，拉加德还是要面对老问题，即如何摆脱低通胀、实现2%的通胀目标。对此拉加德将目光放在了绿色经济和数字化经济两个方向，只是不知8年的任期，够不够她推动欧洲经济实现这一“现代化转型”呢？

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