“双响炮”引爆主板，城投活跃促债市

概要

┮上周回顾：

股市：优先股与沪港通双响炮引爆主板行情；创业板略显疲态。

债市：资金面宽松，城投债交投活跃，债市温和上涨。

┮下周展望：

股市：谨慎但不悲观，“蓝筹+改革主题”将是较好的配置组合。

债市：进一步上涨动力不足，信用债风险隐现；可转债市寻机介入。

上周回顾(2014/04/07-2014/04/11)

┮股市方面，上周境内股市整体处于明显上涨态势，周二沪指借优先股春风一跃大涨近2%，逼近半年线，周三站稳半年线后，周四又得益于“沪港通”政策而再次一跃直逼前期年内高点。相较于主板市场火爆行情，创业板在过去一周却显现出些许疲态，仅仅小幅上涨。截至 4月11日收盘，沪指报2130.54点，较上周涨3.48%；深成指报7586.83点，较上周涨2.97%；创业板指报1363.90点，较上周跌1.27%。板块方面，除了券商股之外，受益于“沪港通”最大应属估值相对较低的食品饮料板块，另外由于原材料价格下跌及盈利超预期等因素，家电板块上周表现也非常抢眼。掉队的只有房地产板块，持续走低的销售量让房地产板块士气难振。

┮债市方面，过去一周公布了诸多宏观数据：进出口数据低于预期，其中出口同比下降6.6%，进口同比下降 11.3%；CPI同比上涨2.4%，主要是受基数因素影响，但受食品价格下调的影响，环比数据已经由升转降，下降0.5%；PPI同比下降2.3%，创九个月以来新低，内需不足情况愈发严重。由于经济增速放缓加剧，央行短期货币政策虽未转向，但重心已逐渐移向稳增长方面，周二和周四虽依然持续进行正回购操作，但由于本周共有2140亿正回购到期，实际形成了 920亿元的资金净投放。资金面基本处于宽松状态，市场利率维持平稳。1个月和14天的SHIBOR品种出现小幅下降。利率债上周收益率曲线整体略有下行，信用债中城投债交投活跃，收益率下行。可转债方面受股市带动而出现上涨行情。周五中证国债指数收于141.31点，较上周微涨0.04%，中证企业债指数收于160.13点，较上周涨0.11%。

┮人民币汇率：上周人民币先升后贬，截至周五，美元兑人民币中间价收报6.2126，与上周持平。

投资策略建议

策略方面，由于资金面将承受一定的压力，回购利率短期内可能会有所上行，通过杠杆操作放大收益的空间将有所压缩，对于债券型基金可适当配置但不建议增加仓位。受违约风险影响，市场对低评级信用债态度基本一致，建议仅参与高等级短久期信用债。随着稳增长政策预期加强，股票市场的反弹行情值得关注，转债中转股溢价率低、久期较短、正股估值水平较低的个券可适度参与。

(招商银行东营分行理财团队) 

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