创行业多项第一 恒大“增效降负”凸显转型成效

3月26日，中国恒大（03333.HK）发布2017年全年业绩报告：核心业务利润405.1亿，同比大增94.7%,净利润370.5亿，同比大增110%；净负债率大幅下降近六成，实现高质量增长;营业额3110亿，同比大增47.1%;总资产达17618亿，同比增30.4%;现金余额2877亿。恒大成功向市场与投资者兑现“增效益、降负债”承诺。

1高成长性凸显转型成效

实现该目标的动力源于恒大“新战略”，许家印用了两个坚定不移开篇，表示：“将坚定不移地实施‘规模+效益型’发展模式；坚定不移地实施低杠杆、低成本、高周转\‘三低一高’的经营模式。”

自信源于实践， 2017年初恒大以“增效降负”为目标的两大模式已开始实施。效果出乎市场预料，仅一年恒大就从规模之王跃升为利润之王。

在增效上，恒大强化提升品质，增加产品附加值，同时进一步降低营销、管理、财务三大费用。去年三费累计下降了2.5个百分点，推动恒大核心业务利润率同比增加3.2个百分点到13%。

多年以来，恒大以“薄利多销”的形象为人所熟知，利润低于规模增长水平，但去年公司却交出了令人惊叹的利润业绩：除了核心业务利润、净利润大幅上涨，去年该公司实现毛利润1122.6亿，同比大增89%;毛利率36.1%，同比增8个百分点；核心利润率13%，同比增3.2个百分点；股东回报率30.7%，同比增20个百分点，均位居行业首位。

年报显示，净负债率大幅下降近六成，资产负债率也下降至71.1%，彻底打消投资者对恒大高负债的忧虑。国际评级机构穆迪上调恒大债券评级，评级展望为“稳定”。瑞信在最新研报中认为恒大负债率改善明显，并预计2018年将进一步下降。

2多举措冲击万亿市值

在“利润大增、负债率大降”的同时，恒大也实现规模适度增长。年报显示，该公司营业额3110亿，同比大增47.1%;总资产17618亿，同比增30.4%，土地储备3.12亿平方米，现金余额2877亿，均位居行业首位。

在规模上已然行业登顶的恒大，许家印在发布会当天描绘了其新蓝图，“到2020年底，恒大总资产将达3万亿、年销售规模8000亿、年利税1500亿且负债率下降到同行中低水平，成为世界百强企业。”

据悉，2015年前后恒大预见调控政策加码、市场分化的趋势，快速将重心回归一、二线城市以及相对处于价值洼地的城市。这些，统统都得到回报。负债买下的土地不但为持续成长提供了根基，还赢得了大幅升值。截至2017年末，恒大原值5336亿的项目土地，已增至世邦魏利仕估值的10386亿，增值5050亿。

尽管与上市前的2008年相比，恒大各项核心指标已经实现数十甚至过百倍的增长，但许家印在发布会上表示，这份史上最佳的年报只不过是恒大发展的“新起点”，“新恒大”拥有更宏伟的发展计划。

业内人士认为，恒大完成这一目标几率极高。以销售为例，美林美银预计恒大今年销售将达6000亿，这意味着该公司2019-2020年销售只需实现年均15%增长，便可轻松实现8000亿目标。更令投资者兴奋的是，若按1500亿利税的目标计算，2020年恒大净利润或将达800亿，若按照行业平均13PE计算，届时恒大市值将超12000亿港元，较目前有超3倍的上涨空间。

许家印还透露，恒大还将积极探索高科技产业，逐渐形成以民生地产为基础，文化旅游、健康养生为两翼，高科技产业为龙头的产业格局。可以预见的是，插上了“高科技”翅膀的恒大将带给投资者更大的想象空间。兰州晨报/掌上兰州记者 王思璇

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