央行“缩长放短”逆回购1400亿

央行23日以利率招标方式开展1400亿元逆回购操作，7天和14天品种分别为800亿元和600亿元，中标利率分别为2.45%和2.60%，与前期持平。鉴于周二有1700亿元逆回购到期，因此总体实现净回笼300亿元。

在资金利率方面，周二全天Shi-bor多数上行。隔夜Shibor跌2.05bp报2.654%；7天期Shibor跌1.08bp报 2.8571%；14天期涨 1.23bp报3.4489%；1个月期涨 0.14bp报4.0624%。继周一之后，周二一年期Shibor仍高于一年期贷款基准利率4.3%。

对此中信证券报告认为，长期Shibor高，主要原因还是银行缺少负债，负债端存款增长慢，而同业负债又受到监管限制；但货币市场流动性是松的，表现为隔夜和7天Shibor在下降。而在招商证券固收研究徐寒飞看来，代表实体经济融资需求的LPR利率和代表金融市场融资成本Shibor利率之间的倒挂，正说明“去杠杆”目前仅发生在金融体系，尤其是“同业缩表”，还未传递到实体经济层面；未来实体经济“去杠杆”或大规模出现，导致实体经济融资成本猛烈上升。

值得一提的是，最近央行公开市场操作期限缩短，主要表现为7天逆回购占比上升，28天期逆回购持续停做。业内人士认为，央行提供以7天为主的短期流动性，有助于调剂季节性、临时性因素造成的短期流动性余缺变化，着重满足机构对成本稍低的短期流动性的需求。

自去年三季度以来，央行公开市场操作通过“缩短放长”抬升资金成本，进而促使金融机构去杠杆。去年8月，央行重启了14天期和28天期逆回购操作，向市场表明拉长资金期限来降低债市杠杆水平的意图。（经济参考报）

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