利好助推两市震荡反弹

受央行降准的影响，周三两市主要股指集体大幅高开，随后一路震荡走低，创业板指一度下跌1%。午后在半导体、元器件板块的带领下，大盘开始反攻。从盘面上看，集成电路、芯片、二维码识别居板块涨幅榜前列，农业、食品饮料、家电板块表现滞后。截至收盘，沪指收于3091点，涨0.8%，创业板指数大涨2.16%，两市总成交金额5000亿元，进一步放大。

昨日反弹，得益于降准利好对投资者悲观预期的修复。关于本次降准有两个特征：一是降准前后银行体系流动性的总量基本稳定，存量流动性结构发生了优化；二是降准置换MLF 的操作是常规工具与非常规工具的替换，有助维护流动性预期的稳定。近期国内增长动力下行叠加对贸易战加剧，可能也是央行流动性操作放松提前的诱因之一，降准有助于缓解经济下行压力。本次降准置换MLF 将使得3 月以来较为平和的流动性环境得以延续，二级市场亦将受此利好而回归稳定。

盘面上，通信板块近两日受到重创。此次的“中兴事件”，国内的电子产业短期会受到影响，中国智能手机芯片及射频前端、功率半导体分立器件、高性能模拟／混合信号电路对美依赖度较高，摩擦升级会破坏市场公平竞争环境，不利于国内智能手机产业的发展。但是也会带来发展机遇，中国电子产业已具备一定的资金、技术实力，逐步实现自主可控，看好设备、存储、射频前端、功率半导体分立器件等国产替代机会。

前期走强的医药板块，出现了近期少有的回调，特别是在国家宣布降低进口药品关税，同时加强创新药知识产权保护后，市场波动较为明显。医改不断推进的大背景下，创新药要“新”，改良药要“优”，仿制药要“同”进一步落实。创新药和一致性评价作为重点推进领域仍是未来的投资主线。特别是在后续政策的不断跟进下，优质创新药企业、以及拥有重磅仿制品种、有望通过一致性评价扩大份额的仿制药企业亟待价值重估。

后续市场在消化各种不利因素后，行情的演变会随着年报和季报的披露而进一步出现结构性分化。总体来看，全部A 股公司一季度净利润累计增速持续上行，中小板公司一季度净利润增速出现上行拐点，创业板上市公司净利润增速在连续七个季度不断下滑后触底反弹，由负转正，一季度净利润增速回升至33.9%。分行业看，房地产、纺织服装、建筑装饰等行业净利润增速有明显回升。目前的上市公司整体基本面仍在不断改善，随着公司未来业绩的不断兑现，A 股中期走势不必过分悲观。就当下而言，反复震荡筑底行情仍会持续，适当控制仓位，以防御性策略为主，板块轮动会加快，需要静待相关政策落地与不利因素释放，国产替代、进口替代是短期主题性机会。 国元证券

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