资管新规靴子落地理财市场迎来巨变

千呼万唤始出来。历经近半年公开征求意见，备受市场瞩目的资管新规终于落地。“五一”小长假前，央行、银保监会、证监会、外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》并正式实施。资产管理产品包括银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构发行的投资理财产品，而其中受影响最大的无疑是银行理财。多位受访的分析人士均指出，《指导意见》将对百万亿级大资管市场产生重大影响，理财市场格局将被彻底重塑。

“打破刚兑”被视为资管新规中最为重要的一条，也是对理财用户影响最大的一条。所谓刚性兑付，简单地说就是金融机构为其发行的资管产品进行保本保收益。而这份《指导意见》指出，金融机构应当加强投资者教育，不断提高投资者的金融知识水平和风险意识，向投资者传递“卖者尽责、买者自负”的理念，打破刚性兑付。这也意味着，占据资管市场“大头”、规模超22万亿的银行理财产品将不再是“无风险”的代名词，投资者将自行承担与预期收益相匹配的相关风险。

打破刚性兑付后的资管产品，新规要求必须实行净值化管理，对于此前市场热议的净值化产品估值方法，《指导意见》也给出了明确指导：坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值计量。

据了解，去年11月17日央行就曾牵头出台了《资管新规意见稿》。此次发布的新规中，在禁止资金池业务、强调资管产品单独管理、单独建账、单独核算的基础上，要求金融机构加强产品久期管理，规定封闭式资管产品期限不得低于90天，以此纠正资管产品短期化倾向，切实减少和消除资金来源端和运用端的期限错配和流动性风险。

值得注意的是，2017年之前，银行理财产品的平均期限在4～5个月之间，90天以内的理财产品占比较高，在40%左右，由于流动性比较高，深受投资者喜爱。《资管新规意见稿》发布之后，3个月以内理财产品的占比逐渐下降。融360监测的数据显示，去年11月意见稿发布之后的5个月内，理财产品的平均期限由5.2个月拉长至6.5个月，今年4月份，3个月以内理财产品占比降至30%以内。

“资管新规指出，金融机构不得开展资金池业务，要加强对期限错配的流动性风险管理，这也意味着封闭式理财产品的平均期限将继续拉长。”融360理财分析师刘银平表示，新规实施之后，意味着3个月以内封闭式理财将彻底停售。不过这并非意味着就买不到短期理财了，因为净值型理财产品也有部分是开放式的，可以有条件随时支取，如果投资者只想进行短期投资，可以考虑开放式净值型产品。此外，由于央行给了银行一年多的过渡期（过渡期到2020年底）。所以，短期内封闭式预期类理财产品、90天以内的封闭式理财产品仍然会继续发售。

此外，对理财投资者影响较大的还有《指导意见》提高了合格投资者门槛。相较征求意见稿，新增了“具有2年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元”，即要求家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元等。  

本报综合报道

千呼万唤始出来。历经近半年公开征求意见，备受市场瞩目的资管新规终于落地。“五一”小长假前，央行、银保监会、证监会、外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》并正式实施。资产管理产品包括银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构发行的投资理财产品，而其中受影响最大的无疑是银行理财。多位受访的分析人士均指出，《指导意见》将对百万亿级大资管市场产生重大影响，理财市场格局将被彻底重塑。

“打破刚兑”被视为资管新规中最为重要的一条，也是对理财用户影响最大的一条。所谓刚性兑付，简单地说就是金融机构为其发行的资管产品进行保本保收益。而这份《指导意见》指出，金融机构应当加强投资者教育，不断提高投资者的金融知识水平和风险意识，向投资者传递“卖者尽责、买者自负”的理念，打破刚性兑付。这也意味着，占据资管市场“大头”、规模超22万亿的银行理财产品将不再是“无风险”的代名词，投资者将自行承担与预期收益相匹配的相关风险。

打破刚性兑付后的资管产品，新规要求必须实行净值化管理，对于此前市场热议的净值化产品估值方法，《指导意见》也给出了明确指导：坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值计量。

据了解，去年11月17日央行就曾牵头出台了《资管新规意见稿》。此次发布的新规中，在禁止资金池业务、强调资管产品单独管理、单独建账、单独核算的基础上，要求金融机构加强产品久期管理，规定封闭式资管产品期限不得低于90天，以此纠正资管产品短期化倾向，切实减少和消除资金来源端和运用端的期限错配和流动性风险。

值得注意的是，2017年之前，银行理财产品的平均期限在4～5个月之间，90天以内的理财产品占比较高，在40%左右，由于流动性比较高，深受投资者喜爱。《资管新规意见稿》发布之后，3个月以内理财产品的占比逐渐下降。融360监测的数据显示，去年11月意见稿发布之后的5个月内，理财产品的平均期限由5.2个月拉长至6.5个月，今年4月份，3个月以内理财产品占比降至30%以内。

“资管新规指出，金融机构不得开展资金池业务，要加强对期限错配的流动性风险管理，这也意味着封闭式理财产品的平均期限将继续拉长。”融360理财分析师刘银平表示，新规实施之后，意味着3个月以内封闭式理财将彻底停售。不过这并非意味着就买不到短期理财了，因为净值型理财产品也有部分是开放式的，可以有条件随时支取，如果投资者只想进行短期投资，可以考虑开放式净值型产品。此外，由于央行给了银行一年多的过渡期（过渡期到2020年底）。所以，短期内封闭式预期类理财产品、90天以内的封闭式理财产品仍然会继续发售。

此外，对理财投资者影响较大的还有《指导意见》提高了合格投资者门槛。相较征求意见稿，新增了“具有2年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元”，即要求家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元等。  

本报综合报道

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