资本市场深化改革亟须“手术刀式”精准举措

资本市场改革已进入攻坚期和深水区，只有“手术刀式”精准改革，才能切中旧有制度积弊，形成新的制度改革红利。

中央经济工作会议近日在北京举行，会议新闻稿在明年第五项重点工作“加快经济体制改革”中，提出“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量……”

资本市场改革已进入攻坚期和深水区，会议提出了“提高上市公司质量”等改革方向，笔者认为，有关各方应在此基础上进一步明确更为细化的资本市场改革举措，只有“手术刀式”精准改革，才能切中旧有制度积弊，形成新的制度改革红利。

首先，应探索推行股东表决权限制制度。之所以一些上市公司质量较低，关键是公司治理制度存在问题，究其根源则是“一股一票”表决机制引发大股东“一股独大”，为此可探索表决权限制制度。

其次，完善公募基金治理制度。资本市场需要专业投资者，从2007年开始公募基金持股市值占比呈下降趋势，其中一个原因是一些基民对基金管理人逐渐失去信任。《基金法》第四十九条规定“基金份额持有人大会可以设立日常机构，履行监督基金管理人的投资运作等职权”，但现实中鲜见基金设立持有人大会日常机构，建议上述条款中的“可以”修改为“必须”。

其三，推动股票发行制度改革。在拟推行注册制改革同时，可考虑逐渐放宽或取消对新股发行市盈率、发行价格的窗口指导，要让市场充分发挥自我调节作用、让投资者风险自担。

其四，深化上市公司退市制度改革，今年完善了重大违法退市制度，但构成重大违法的毕竟是少数，目前不少壳股、僵尸股仍然滞留在市场，为此要进一步降低财务方面的退市红线、新设上市公司治理方面的退市红线，要扩大交易所在退市方面的自主权。

其五，推动并购重组制度改革。“三高”并购将上市公司拖垮的案例值得高度警惕。为此要引导上市公司更多着眼于内涵式增长，并购重组并非不能搞，但必须围绕主业或产业链上下游，要着眼于协同效应，严控并购成本，显然只有治理规范的上市公司主导的并购重组更可能有好的结果，这些方面应出台规范指引。

其六，推动支持创新企业发展的制度改革。加快推出科创板，推动创业板放宽发行上市、再融资条件，形成支持创新企业“多点开花”局面。要重点支持那些从事颠覆性技术研究、技术驱动型的中小企业发展，助推“大众创业、万众创新”战略实施。

其七，可考虑取消股价涨跌停板制度。没有涨跌幅限制，投资者当日想买想卖全都可以实现，有利于提升市场流动性，另外庄家多年来形成的连续涨停板等操纵手法也将就此失效。

□熊锦秋（财经评论人）

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