8月资金面稳中偏紧 MLF利率怎么走

继7月初隔夜Shibor(上海银行间同业拆放利率)惊现0.84%后，8月份作为信贷市场传统“小月”，则迎来了隔夜Shibor2.57%上下震荡的平淡期。

8月21日，隔夜Shibor下跌5.88个BP，报收2.58%，7天期Shibor报价2.65%。值得注意的是，自8月13日起，14天Shibor便开始倒挂1月期、3月期、6月期，1年期以下品种Shibor均破3%。

平淡中亦有亮点

8月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心首次发布新的贷款市场报价利率(LPR)报价，1年期LPR为4.25%，较原来基准利率降了10个BP，5年期以上LPR为4.85%。

国金证券研究团队认为，近期央行加大短期流动性投放力度，预计资金面将平稳度过税期，资金价格也趋于稳定；同时，本次LPR机制改革的重要意义在于引导贷款利率下行、改善货币政策传导、推进利率市场化，释放的改革信号和宽松信号意义重大。

资金面稳中略偏紧

中信证券首席固收分析师分析称，14天Shibor倒挂主要受跨月的因素影响，1年期以下品种Shibor均破3%，说明大家对中短期的流动性预期比较宽松。从以中小银行为主的同业存单市场来看，8月份发行利率曲线亦较为平稳。据统计，8月以来，同业存单发行总额为1.33万亿元，平均发行利率为3.02%。

央行在8月9日发布的2019年二季度《中国货币政策执行报告》中对于下一阶段主要政策思路第一条便是，实施好稳健货币政策，适时适度进行逆周期调节，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定。

货币政策报告中亦指出，下一阶段要更好地发挥LPR在实际利率形成中的引导作用，降低小微企业融资实际利率。

MLF利率趋势观察

业界多认为，新一波的资金面波动比较明显的应该是LPR机制的调整。

国盛宏观分析师分析称，考虑到降低实体经济融资成本已是硬要求、央行强调“坚决打破贷款利率的隐性下限”(现在隐性下限为贷款基准利率的0.9倍左右)、现行LPR与MLF利率尚有95BPs空间、包括美国在内的全球主要经济体均步入降息通道等多重因素，预计LPR将总体趋降。我国货币政策宽松具备条件，具体操作之一是，调降公开市场操作利率，比如降低MLF利率10-15BP或是随行就市调低7天逆回购利率。

另一位银行业研究员向笔者表示，如果新的LPR机制对资金流动性传导有限，预计还是会通过调低MLF等公开市场操作利率来进行引导，“目前来看，短期内不会采取这样的措施。”据《21世纪经济报道》

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