如何看中报选股

随着中报数据公布结束，3000余家A股上市公司中报全部披露完毕。众所周知，年报、中报向来是投资者选股的重要依据。但是，面对内容繁冗、看似相仿却大不相同的数千份中报，该从哪里下手？营业收入、净利润、非经常性损益、现金流、资产负债等数据，又能从中看出什么来？今年的中报成绩单，投资者能从中淘到哪些有用的信息？本期壹周理财，第一理财记者教你如何看中报选股。

中报是什么？

上半年结束后60天无需审计的报告

按规定，上市公司应当在每年上半年结束后的60天内编制成中期报告。中期报告正文包括：财务报经营情况的回顾与展望、重大事件的说明、发行在外股票的变动和股权结构的变化、股东大会简介等。

中期财务报告，除特别情况外，无需经会计师事务所审计。凡是经审计的中期财务报告，应在表头下面注明。在年报要求严格而详细地披露其整个年度的经营及变化情况基础上，中报只要求披露一些关键的情况是可行的。

一是因为在上年年报详细披露资产状况基础上，除非有资产重组或变卖等情况发生，半年的存量指标变化不应很大。而若有资产重组、变卖等情况发生，必须在中报的“重大事项”中披露。至于现金流量等流量指标，经审计的年度报告应较为准确且有说服力。而有些行业的公司生产经营，由于季节性波动等因素，上半年经营情况并不能简单代表全年的一半。

二是对资产负债表和利润与利润分配表中变化超过30％的项目及变化原因，中报是要求披露的。这就避免了因中报不必披露资产负债表而对资产负债重大变化项目的隐瞒。

三是导致上市公司最大风险及可能严重损害投资者利益的关键问题是关联交易、担保以及上市公司与控股公司的“三不分”等情况，而对这些关键问题，年报和中报都加强了详细披露的要求。若堵住了这些重大漏洞，上市公司应基本处于正常经营状态。

中报看什么？

净利润+含金量+现金流

仔细辨别上市公司业绩增长的含金量，寻找真正值得投资的业绩可持续增长股，是中期报告披露期间投资者获得盈利、规避业绩地雷的重点。

首先，一份中报首先要看净利润，因为净利润是一家公司一年的经营成果，代表企业的造血能力，同时它还是股息红利的最高限额。净利润高，股民能分得的股息红利就高，所以净利润的增减就影响股东的投资回报。但在将净利润用来考证上市公司对股民的回报时，要注意看净利润是如何增加的。确认净利润含金量的方法是，用现金流量表里的“经营现金流净额”除以利润表的“净利润”，这个比值越大越好，持续大于1是优秀企业的重要特征，它代表企业净利润全部或大部分变成了真实的现金，回到了公司账上。同时，在上市公司的利润增加时，如果其净资产收益率没有提高，就说明是由于加大了投入而引起的利润扩张；如果在净利润增加的同时净资产收益率也有所提高，就说明公司的经营能力增强了，其对股东的回报也实实在在地提高了。

第二，要看业绩含金量。很多企业的业绩报表很好看，却并不是真实业绩的反映。在上市公司主营业务并未大换血的情况下，一般而言，业绩增速超过几倍甚至几十倍的公司，如果不是前一报告期的利润基数相当低，那十有八九就是靠非经常性损益来做亮财务报表的。所谓非经常性损益，就是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出，它包括但不仅限于：变卖公司固定资产、证券投资、政府补贴和税收优惠等。由非经常性损益扮亮的财务报表具有较强的粉饰性和欺骗性，非经常性损益虽属于利润的组成部分，但其主要指一次性收益，因此不具备可持续性。如果一家公司净利润中非经常性损益占比过高，就不能很好反映一家公司的成长性。

另外，除了非经常性损益，一些上市公司还有股权投资收益。上市公司及其相互之间的股权投资收益对于提升公司业绩的贡献较大。上个世纪日本股市的泡沫破灭过程中，也曾出现过类似的情况，由于上市公司之间的相互股权投资，导致上市公司投资收益不断增长，反过来又推动上市公司股价上涨，又再次推动投资收益上涨。但这种收益是建立在股市上涨而并非上市公司经营状况不断好转上的，是没有坚实基础的。一旦股价下跌，将会带来一系列如同雪崩的连锁反应。

第三，看现金流是否充沛。现金流从某种意义上比收入和净利润更重要，也更真实。净利润人为调控比较容易，但现金流大大增加了粉饰业绩的难度，并决定着企业的成长性。投资者在关注利润表的同时，也应关注现金流量表，如果公司期末的现金流量为负，那么这家公司就往往处于现金短缺的状态。打个比方，现金流是企业血液，现金流量表全面反映企业造血能力、血压血糖血脂。现金流枯竭，就是这企业血管堵塞了。

中报注意啥？

会计政策等是否发生变化

在看上市公司财务报表时要注意，若公司持有其他企业50%（不含50%）以上权益的，公司应与其控股的企业编制合并报表。对应纳入合并范围而未进行合并报表处理的被控股企业应明确列示，并阐明原因。上年度会计师事务所出具的有解释性说明的审计报告，应在本报告期内对相关事宜进行说明。

在看财务报表附注时，我们应该注意对报告期内下列情况的说明：与最近一期年度报告相比，会计政策或方法发生了变化；报告主体由于合并、分立等原因发生变化；生产经营环境以及宏观政策、法规发生了重大变化，因而已经、正在或将要对公司的财务状况和经营成果产生重要影响；资产负债表中资产类及负债类项目与上一会计年度末资产负债表对应各项目相比、损益表各项目与上年同期损益相同项目相比，发生异常变化以及资产负债表股东权益类项目发生的变化。

中报看热点

具备三个特征的个股受追捧

就今年中报来看，受市场欢迎的个股往往有几个特征。一是绩优股或高成长性整体涨幅更高。比如净利率方面，金融、食品饮料、建材和房地产行业相对较高，超过10％。据WIND统计，上半年食品饮料涨幅61.92％、农林牧渔涨幅45.44％、非银金融涨幅44.79％、家用电器涨幅36.55％、建筑材料涨幅36.32％。业绩优秀的公司，其股价在二级市场上得到了很好的体现。而去年四季度以来有16家上市公司连续3季度实现营业收入和扣非净利润的双增长，其中9家连续三个季度扣非净利润复合增速超过50％，星源材质、南华仪器和万业企业扣非净利润复合增速超过100％。上述公司的股价均在二级市场有所体现。年初至今，星源材质涨幅超过35％，万业企业涨幅36％，南华仪器涨幅227％，最近60个交易日涨幅147％。

二是机构资金的抱团趋势明显，而所持仓个股高增值也更为普遍。上半年，机构加仓2296家上市公司。从持股市值变化来看，在机构持股市值增加最多的前10只个股中，有3只金融、2只白酒股。截止6月30日，机构上半年持股市值增加最多的长江电力。上半年度，长江电力营收同比大增6％，股价创出历史新高。

三是热门概念股涨幅超预期。东方通信年初在5G概念加持下，从4元左右一路上涨至41元，股价在3个月内翻了10倍；养殖业今年站上风口，包括新五丰、正邦科技、益生股份、傲农生物、牧原股份以及唐人神的股价涨幅均在100％以上，新五丰股价涨幅翻了两倍，涨幅前十的养猪概念个股涨幅在80％以上。

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