大基建会否成为春季行情排头兵

■选股思路

■祝祥学

本周股市没有太大的悬念，周一一根跳空长阴线，早早地便宣告了一周行情的弱市格局。这根长阴周线，让大盘从3000点的三次反复冲击，演变成了2900点的二次防守。此前的一次防守，是10月初，刚破2900点时便迎来了一次五连阳的反击。而这一次，在周一跌破2900点后尽管也出现了单针探底式反击，但在随后的4天里盘中四破2900点，未能换得一根投资者期待的长阳。

央行周五及时出手，给市场注入了一些流动性，使得周五早盘才得以直线拉上2900点。人民银行公告称，开展中期借贷便利（MLF）操作2000亿元。这是今年以来人民银行的第二次新作MLF，上一次是在10月16日，时隔了整整一个月，颇有呵护市场的意味。11月初，人民银行还下调MLF利率5个基点，一度被市场认为是应对美联储降息后的重大行动，但随后股市并没有太持续的正面积极回应。15日，人民银行还同步祭出了一记不大不小的组合拳，即对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，释放长期资金约400亿元。这是否意味着宽松期正在到来呢？

事实上，除了上述政策式利好外，我们近期所看到的利多远大于利空。那些让市场发怵的，无非是不断攀升的结构化通胀数据、并不怎么让人放心的经济增幅以及社融与新增贷款数据的下行。而获得北上资金一路增持净流入的中国股市，反而陷入了持续低迷，靠“救”才勉强维系着2900点的格局。这一切，我们更需要从本质上去品味，并发现其中的奥秘，才能够让我们心平气和地面对，进而踩准节奏，享受到投资带来的些许快乐。笔者认为，随着2019年行将收官，我们应当认识到，中国股市新一轮周期正在走来，这个周期至少包括这三个层次。

一是技术周期。无论是3000点还是2900点，其实也只不过100点左右的空间，不值得去大幅渲染其重要性或标志性。近两个月的大盘，无非是要构筑一个旗形整理形态，用时间来换取国内经济大改革进入攻坚战和转折期的过渡空间而已。所以，3000点三过家门而不入，依然只是一个筹码换手以构筑基础平台的意味。这里，无论是大盘还是中小创，都运行在年线之上，是一个较为安全稳定的区间。当前，又正好进入到跨年的最后一个半月，在3000点下夯实根基，更有利于未来行情的演进。所以，在年内，如果说3000点有着某种风险，那么2900点就具备更为安全的边际了。2900点，值得大幅加仓持筹，和国内外大机构资金一起，迎接来年的正式站上3000点。

二是人气周期。股市是人性的市场，这句话也对也不对。如果从博弈的角度看，是需要对人性进行研究的；但如果只看价值属性，那么价格永远会围绕价值波动，仅是波动的幅度大小多少不一而已，而无需去博弈。在一个牛市周期里，人气会鼎沸，迅速推动股市的全面上行。但是，在A股里，随着样本的不断增多，投资者结构的不断变化，使得这一定论并不能实时地反应在个股的股价运行上来。所以，我们今年又见到了不一样的变化：以贵州茅台为首的大消费，以卓胜微为代表的大科技，以长春高新为首的大医药，成为市场的三大风向标。巧合的是，这三者也正好是当前经济数据所反映出来的三大贡献行业的极品所在。随着这三大风向标个股股价的变动，持续弱市下的资金表现出了数年来抱团取暖的本性。所以，我们见到了由此演变出来的高价股行情、大趋势机构板块行情、权重指标白马股行情、大科技大医药生物消费板块行情等等。显然，这种趋势仍将持续一段时间，直到今年的时间周期结束。但在周期转折期的当前，我们是可以在亢奋中逐步退出，转而开始潜伏低位低价以及长期受压迫的周期性优质品种了。

三是资本周期。很多投资者对新股、再融资等的不断提速而感到困惑，但困惑改变不了事实。所以，我们要做的，只能是改变自己，换一个角度与方式去理解这些现象。为什么呢？从本周的实例中可以明了。本周，京沪高铁的首发申请获得了证监会发审委的通过。耐人寻味的是，该公司10月22日申报，11月14日过会，仅23天，可谓“闪电”过会，打破了此前工业富联的36天纪录，创下了IPO 最快过会纪录。去年工业富联、富士康等的上市，是一个阶段的科技独角兽回归的政策风向。那么，京沪高铁的闪电上市，同样是现阶段的资本市场政策风向所体现。所以，无论浙商银行还是邮储银行等大块头，还是从科创板到未来创业板的注册制，预示着资本市场加速扩容只是表象，其实质性的改革却远不能用融资再融资来定义，应该深入去理解和体会。如果限于层次、地位与知识的浅薄而无法理解，那完全可以换个角度，从自身的投资视角去发现价值导向。比如，京沪高铁的闪电上市或会意味着，在经济增长乏力的当前，国家或会重启大基建投资来作为新一轮提速经济的增长点。那么，低迷了许久的钢铁、化工、建材、水泥、设计、工程机械、交运智能等板块，会否成为进入春季行情时的排头兵呢？大家不妨拭目以待。

（祝祥学，著名投资人，微信公众号：laoguaizhongguo）

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